國際貨幣基金組織(IMF)昨日就人民幣是否納入特別提款權(SDR)貨幣籃子進行討論，照計劃今日有結果。中國為能使人民幣成功入「籃」，自今年8月初IMF評估後，就在積極推動改革措施，包括資本項目、匯率市場化等方面，使到人民幣同美元、英鎊、歐元及日圓「平起平坐」。然而，加入SDR使人民幣晉升至國際貨幣行列，但表面卻可能只是面子工程，不意味著人民幣能升值;加上近期人民幣中間價連跌，反映人民幣正面臨貶值壓力。有巿場分析指，人民銀行或可能令人民幣再一次性大幅貶值。
 

人民幣要成功加入SDR，需要得到IMF 董事長70% 的贊成票。分析指目前這個門檻不成問題，加上IMF總裁拉加德上月中旬公開表示，支持將人民幣納入SDR 貨幣籃子。美國財政部官員亦表示，只要人民幣符合國際貨幣基金的條件，就會支持人民幣納入。外界普遍看好人民幣今次好大機會被納入SDR，據德國《商報》早前報導，IMF絕大多數股東會投贊成票，當中包括美國。有分析更預測，人民幣權重或會達13.8%，高於現時英鎊的11.3% 及日圓的9.4%，成為全球第三大貨幣。
 

人民幣入「籃」的意義在於其國際認可性，即一旦成員國使用SDR，就可透過IMF向其他成員國提取SDR貨幣籃子嘅任何一種貨幣，意味著人民幣全球流通。目前巿場對人民幣匯價在入SDR後的走勢看法不一。有意見認為，根據IMF規定，所有成員國須按要求的權重，繳納人民幣資產作為會費。這預料全球將至少會有一兆美元的外匯存底轉為以人民幣形式儲存，在對人民幣資產需求將會增加的情況下，有利推動人民幣升值。
 

人民幣脫鈎美元下行
 

但由於今年12日美聯儲加息機會大，令美元不斷升值，由於人民幣匯率緊盯著美元，故相應人民幣也跟隨升值。人行8月11日讓人民幣貶值3%，之後人民幣又回穩，現在相對美元只貶2.9%。以國際價位來看，英鎊和日元持平，美元、人民幣相對走強，而其它貨幣多數貶了10%左右。然而，現時環球經濟不景，人民幣跟隨美元是走強勢貨幣的路線，不利內地出口。
 

如果人民幣被納入SDR，人民幣國際化任務初步達成，但相關利好消息其實早已被巿場消化。而目前內地經濟下行壓力甚大，以調整貨幣政策，透過降準降息救經濟的思維下，內地或很難再同時支持人民幣匯率。而且基於現實考慮，貶值有利提高出口，也有利經濟復甦。因此，在美國加息和美匯走強的趨勢下，人民幣有可能與美元脫鈎。隨著未來內地資本帳戶還會開放，資本匯出的力量將會更強，對美元需求增強，人行就難再大幅支撑人民幣，可能會順水推舟讓人民幣貶值。高盛認為2016年不應忽視的三大風險之一，就有人民幣與美元脫鉤。市場估計未來一年人民幣兌美元匯率恐貶至7，較目前的匯價約有9%的貶值空間。
 

SDR 非真正貨幣不能作支付
 

IMF 於1969 年創立SDR，使其成為一種用於補充成員國官方儲備的國際儲備資產，是IMF分配予成員國的一種使用資金的權利，現時IMF向成員國分配了2,040億SDR，相當於2,800億美元。一旦成員國獲得SDR，就被定為國家儲備資產，國家要使用SDR提取款項時，可以通過成員國之間自願交換，又或者由IMF 指定一個成員國接受該國的SDR，並提供可自由使用貨幣，而使用SDR 的成員國，就可以SDR 貨幣籃子任何一種貨幣。
 

現時SDR貨幣籃子由美元、歐元、英鎊及日圓四種主要國際貨幣構成，當中各所佔比重都唔同，美元的權重為41.9%、歐元37.4%、而英鎊及日圓則分別是11.3%及9.4%。然而，雖然係由貨幣構成，但SDR並非真正貨幣，只是一種記賬單位，不能夠直接作貿易或非貿易的支付用途。
 

入SDR審核不簡單
 

事實上一國貨幣要進行入SDR，相關審核並不簡單。當中，有兩大審核標準，第一，貨幣發行國的貨物及服務出口量，須居於世界前列，內地GDP 每年接近7%，加上中國已是IMF成員國中出口排第三，故相關難度不大。反而第二個標準，即SDR中的貨幣可自由使用，這較令中央頭痛。因為所謂的「可自由使用」貨幣，就要在國際交易中被廣泛使用。為滿足相關條件，中國自今年8月已積極推進人民幣國際化，包括「811 匯改」、推人民幣跨境支付新系統「CIPS 」、延長在岸人民幣交易時間，目的是向外界證明，人民幣已逐步與國際接軌。