國內出進口連跌五月，全年外貿增長6%的目標已大致無望。（互聯網圖片）  

外匯儲備下跌，意味人民幣貶值預期再升溫。（互聯網圖片）  
中港股市昨日急挫，內地公布11月份出口數據，連續五月下跌，市場沽壓明顯上升。恒指收報21,905點，跌298點或1.3%；國指收報9,660點，跌137點或1.4%；滬指收報3,470點，跌66點或1.89%；深指收報12,164點，跌278點或2.23%。分析認為，外貿數據反映內地經濟壓力仍然嚴峻，同時在聯儲局議息前夕，資金流向將偏向審慎，市場表現料會繼續疲弱。

國內11月進出口繼續雙雙下跌，以人民幣計價出口按年跌3.7%，進口按年跌5.6%，惟相對10月份跌幅為3.6%及16%，按月有所收窄。據中國海關總署公布，11月進出口總值為21,600 億元（人民幣，下同），按年跌4.5%。其中出口下跌3.7%至12,500億元；進口下跌5.6% 至9,100 億元；貿易順差擴大2%至3,431億元。總計今年首11個月，進出口按年下跌7.8%，故全年外貿錄負增長已大致無疑。滙豐大中華首席經濟學家屈宏斌表示，內地對發達國家出口普遍走低，尤其對美出口降幅明顯，對新興市場出口亦不樂觀；進口降幅超預期收窄至8.7%，鐵、銅、礦及砂等進口價量升，但大部分進口仍然不振。他認為，數據反映出口前景黯淡，或將拖累國內增長，鑒於增長壓力及通縮風險，寬鬆政策必須加碼。

外貿疲弱或驅使人民幣貶值

另一方面，國內外匯儲備亦繼續下跌，據人行周一公布，截至11月底，外匯儲備餘額為34,380億元（美元，下同），較10底減少872.2億元，為2013年2月以來最低水平。有市場人士認為，外匯儲備轉趨下跌，意味著人民幣貶值預期再度升溫，在IMF 總裁拉加德於上月聲明支持人民幣加入特別提款權（SDR）後，外界普遍預期人民幣入「籃」機會頗高，惟同時亦估計一旦成功入「籃」，人行將允許人民幣出現貶值，且就外貿情況而言，讓人民幣貶值亦具有足夠誘因。昨日人民幣中間價再度跌穿6.4水平，報6.4078，較上個交易日走低93點子。

經濟前景欠佳 高盛看淡

經濟數據未如理想，有大行亦看淡中國股市。 高盛表示，下調中國股市評級，因國內經濟放緩速度可能較預期更大，改革進展亦不如預期樂觀，一些經濟活動指標顯示，增長較GDP 數字低一至兩個百分點，料投資者會續懷疑真正增長情況，意味投資情緒仍脆弱。高盛估計，明年H股及A股約有7至10%上升空間，但A股於首季會有流動性風險，企業盈利增長亦可能較今年第四季更低，預期「深港通」於6月底前開通。

高盛認為，資金流動性雖預計有人行減息50點子及三次降準支持，但人民幣明年料貶3%，資本續有外流，以及中美息差擴闊等將帶來壓力。另外，該行亦料明年將有更多企業違約，認為內銀不良貸款率達10%，但銀行只承認了1%至2%，估計明年內銀壞賬撥備會續升。