一年前的這個時候，中國內地股市正面臨鼎盛時期的最後階段，或發狂時刻。

基準的上海綜合指數一度徘徊在4900點以上，達到頂端。投資者都在談論牛市將繼續如何運行好幾個月。

信心源於政府的扶持政策和在市場上看似無限的流動性，這反映在融資融券交易價值的爆炸式增長。

我的一位朋友，巨額投資A股，而當然是得到豐厚回報的，於是實事求是地告訴我，儘管在過去六個月，指數有超過50％的上漲，但牛市剛剛開始，根據人民日報的文章引述。文章稱市場繁榮，通過國家的宏觀發展戰略已經成為必需的，並且需要深化經濟體制改革。

它普遍被解讀為政府代言的牛市，而有誰會反對呢？

然而不到兩個星期後，市場達到頂峰的

5178點後泡沫破滅。在隨後的日子裡所發生的事，在中國的投資歷史上都被記錄作為罕見痛苦的一頁，其中10％的反復漲停令到數以千計的股票下跌，估值的萬億美元股票在幾個月內蒸發。

時至今日，上海的基準指數只是略高於2900點，相比高峰期，約45％的下降，只有微少跡象表明市場將很快走出低谷。

看具體個股可以幫助更精確的瞭解到破壞所造成的程度。

以高速列車製造商CRRC股份有限公司為例。一旦星級投資者推測政府支持一帶一路倡議的聯繫，所謂我碰巧擁有的概念股，從在一年內記錄高點，已經看到了它三季度的價值。

在此期間與本公司沒有顯著的負面情況發生，自去年兩大機車車輛公司合併後成立，被認為有助於避免惡性競爭和提高利潤率。高速鐵路網絡銜接全國各地的城市。「一帶一路」的國家戰略，旨在促進中國與亞洲國家和歐洲之間的貿易和連通性，依舊全面展開。然而，CRRC的股價會經歷甚麼樣的巨變。

許多人把市場困境歸咎於日益惡化的中國經濟，其中第一季度增長為6.7％，是二十年來最慢的。他們援引的權威文獻，經濟發展預測將呈L形，這意味著將有收縮，接下來是痛苦緩慢地逐步恢復。

有人認為中國的股市，即使在崩潰後仍然被高估。該市盈率（估值的測量儀），目前停留在主機板平均超過24點的上市股票，和高達70點的納斯達克式創業板上市的成長性企業，一些分析家依然認為比全球公認的標準高得多。

悲觀者預計在一或兩年內股市在需要一個可持續的上升轉彎前，會進一步下挫至約2200點。

我沒有那麼悲觀。涉足股市已經16年，在中國未成熟市場時的羊群行為，我見過太多瘋狂的行為，當中以中小投資者為主。

在這裡，經濟或估值的因素很少影響人們的炒股決定。而是貪婪或恐懼所造成的。

當極度恐懼籠罩下，使獲得利潤的機會出現。

因此我不怕世界末日景況，並沒有證明它的理由說服我。事實上如果最壞的情況出現，我願意在A股市場孤注一擲。

畢竟，大多數人在市場輸掉， 如果你希望贏得這場財富遊戲，你必須與別人所做的正好相反。

股市波動

今年中國股市將會看到許多波動，和量化對沖基金的年均投資回報率將在5％左右，業內人士表示。

牟合（北京）資產管理有限公司，在其管理下的資產方面擁有全國最大的定量對沖基金之一，其公司總經理李一錚表示：「我會很高興，如果恆生指數在今年年底能回到2016年年初水準」。

該公司成立於2015年，公司擁有30多個產品，約管理20億人民幣（303萬美元）。

基準上海綜合指數在1月4日開盤報3536點，而一月底跌至2737點。三月份回升12％

作為今年提振投資者情緒的經濟數據。但是根據李認為，基準指數在上半年業績將有可能超越了下半年。

中國的保險公司作為資本市場的主要參與者，也藉此在今年的資本市場持保守態度，考慮到波動上升和不斷增長的風險。

「今年資本市場的波動力壓我們所預期。我們今年的投資策略將較為防守型」華夏資產管理有限公司的總裁，李勍表示。「我們會耐心等待合適的投資機會。」

人保集團副總裁王小青表示，該公司在資本市場將減少投資，並選擇更多的優質資產進行長期投資。

隨著資本市場的日益波動，量化對沖基金作為數學模型主要基礎的交易決策，並與指數波動有較少相關性，已經引起了投資者的更多關注。

「我們收到來自機構投資者的查詢，如證券公司和私人銀行，以及他們對投資回報預期與去年相比，已經低了很多」李一錚稱。

隨著央行降息六次，理財產品的平均收益下降約4％左右。

「量化對沖基金的平均回報今年將在5％左右，與去年同期超過20％相比」李稱。「我們的今年目標是實現約16％的回報。」

牟合（北京）資產管理有限公司的投資回報率去年超過40％。

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