脫歐黑天鵝證中國央行定力夠

    【路透社北京廿七日電】針對英國脫歐這一黑天鵝事件對人民幣匯率市場衝擊，中國國泰君安證券分析師徐寒飛稱，市場動盪提供“測試”中國央行態度的視窗，從周一中間價的調整情況看，央行“定力”較強，人民幣中間價定價規則逐漸透明化對匯市產生積極的影響，匯率政策預期趨穩定。

    脫歐衝撃人幣

    他分析指出，人民幣在貶值幅度擴大下，市場成交量卻萎縮，說明市場在當前價位（新低）上有分歧，恐慌性“殺跌”的拋盤並未顯現。

    不過，新加坡華僑銀行經濟學家謝棟銘則有不同看法。他提供的報告稱，英國脫歐令風險情緒大幅收縮，人民幣感受到第一波衝擊，美元／人民幣輕鬆突破六點六。今早六點六三七五的中間價顯然是經過過濾的價格（不然會更糟），但對於不明真相的群眾來說，今天中間價接近六百點的貶值足以讓他們感到恐慌。

    抑制資本外流

    他認為，當前機械化的中間價定價機制弊端越來越明顯，可能會起到加速作用。如果今天收盤價再次下滑，人民幣中間價很有可能在未來兩天測試六點六五，“大環境不給力，央行可能需要適度對收盤價的干預來打破這個負迴圈。”

    對未來人民幣匯率走勢，國泰君安的徐寒飛認為，人民幣短期有壓力，中期不悲觀。短期看，英國退歐事件可能並不是“一次性衝擊”，其後續影響仍在外匯市場發酵。短期英鎊、歐元進一步下探疊加避險情緒升溫可能推升美元指數，導致人民幣匯率繼續承壓，挑戰六點七○關口也不是沒有可能。

    中期看，英國脫歐將對美聯儲局貨幣政策產生制約，美元不太可能創出新高；且外部風險事件其實有利抑制資本外流衝動（資本項才是人民幣貶值壓力的來源），從這個角度看，英國脫歐對人民幣並非壞事。

    增加匯率韌性

    退歐衝擊考驗後，匯率“韌性”有望進一步增加。二月中旬以來，無論是中間價還是即期匯率，波動性已顯著提高。且市場也逐漸適應匯率彈性增強，其他類別資產對貶值信號的“擔憂”在降低，資本流動對短期匯率變動敏感度也在降低。

    “退歐衝擊可能會導致全球匯市波動性高位延續一段時間，經歷過此番考驗，人民幣匯率的‘韌性’有望進一步增強，未來甚至真正發揮外部衝擊緩衝層（而不是外部風險放大器）的作用。”徐寒飛稱。

    “中間價定價規則逐漸透明化對匯市產生積極影響。”徐寒飛稱，五月儘管中間價不斷創出新低，但市場並未產生（類似“八一一匯改”和年初的）央行“主動貶值”的預期，匯率政策預期趨於穩定。