中國債券市場的回顧及展望
量化寬鬆和負利率政策已扭曲債券市場供求關係,令債券收益率於一六年仍在歷史低點附近徘徊。但總體上全球債券價格在一六年表現沒有優於其他資產價格,年內走勢程倒V形。全球債券市場年初曾反覆向上,主因年中債券價格受惠英國通過脫歐公投的黑天鵝事件而走高,隨後特朗普當選美國總統令市場預期明年美聯儲局或加快加息步伐而令債券價格回跌。不過,高收益中資債表現仍較其他債券優勝。
雖然一七年全球宏觀經濟格局的轉變尚有待觀察,不過全球經濟向上增長的基調將不會改變。從IMF的全球經濟增長預測可看到,IMF調高明年全球經濟增長預期到3.4%,相比一六年的3.1%有所提高。其中主要的增長動力來自於發達國家經濟,預計在一七年增長達1.8%,一六年為1.6%。加上市場預期中國經濟或於明年逐步走出谷底,通脹預期將持續升溫和GDP重拾升軌。
總體來說,明年宏觀經濟環境還是有利於進行資本市場投資,特別是中國資本市場。但投資者投資中國的同時,亦不應忽視全球政治格局變化對中國經濟的影響,特別需要關注特朗普上台後的政策落實情況,以及極右主義或保護主義會否有瀰漫全球的趨勢。因全球政治格局變化也將撬動中國經濟,影響中國債券市場表現。因此,預期明年債市繼續波動,但隨着中國經濟走出底部橫行格局調頭向上,中資企業信用狀況改善,信用價差收窄,一些高收益率和短到期日的中資公司債將仍較市場優勝。
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