練好內功增強抗逆力

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美國再次加息，且上調明年加息預期至三次，環球市場為之震盪。加息節奏快慢，明顯左右市場情緒，也影響全球投資者的資金部署。

按市場經驗，美國加息意味經濟增長前景好轉，帶動內需增加，刺激外部需求，繼而推動環球貿易回暖，故加息理應是好消息，至少是需求上升的訊號。但今次美國重啟闊別約十年的加息周期，市場反其道而行，反覆調整，投資者多擔心資金回流美國，令新興市場持續受壓。市場對加息解讀和操作有分歧，無法達成共識。

也許是量化寬鬆持續多年，市場習慣低利率環境，且過於依賴低成本資金，欠缺對內部經濟結構及社會福利體制改革的思考，導致短期的非常態措施變成長期政策，無疑飲鳩止渴。除美國“收水”，其餘發達經濟體繼續“放水”，環球資金流動性沒有一致收緊，鼓勵低成本熱錢遊走到美國尋找投資機遇，流入實體經濟的資金少之又少。

回顧澳門，沒有自主貨幣政策，間接與美元掛鈎，利率跟隨香港、美國。然而隨着內地經濟崛起，澳門與內地經濟早已融合，受內地經濟氣候影響更大，貨幣政策和實體經濟分別由美國和內地左右，令本澳經濟環境變得更難以預測，亦難免被扭曲。

就以樓市為例，樓價高漲時卻要跟隨美國低息，變相鼓勵炒風，最後只能以行政“辣招”對沖低息。經濟經歷兩年深度調整，正是需要休養生息之時，又遇上美國啟動加息，可能令內地熱錢流澳，亦可能令經營成本上升，澳門元隨美元升值亦影響旅遊競爭力。內外環境都難以自控，澳門祇能練好“內功”，提高抗逆能力。

博彩業谷底喘定，貴賓廳與中場幾乎平分秋色，但經濟動力仍依重博彩業，“一榮俱榮”癥結未能根治，多元進程步履維艱。未來仍要借助博彩業復甦、內地中產需求上升之勢，加快經濟適度多元步伐。

春耕