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論雞年的全球經濟
2017-02-07 06:35
論雞年的全球經濟
上次雞年是○五年，全球從衰退中復甦，經濟不俗；再上一次雞年是一九九三年，除歐洲外，其他地方經濟尚可；再再上一次是一九八一年，全球經濟無一倖免地在第二次石油危機下衰退；再之前的一九六九年，美國失業率連跌八年至歷史最低位，通脹升溫，與美國當前情況相若。
一九八一年和一九六九年，這兩個雞年與本雞年仍有一些相似地方。今年世界焦點之一，是美國共和黨特朗普接替民主黨上台，對於上兩次共和黨接替民主黨上台的年份，正是八一年接替卡特的列根及六九年接替約翰遜的尼克遜。這兩次共和黨勝出大選背後均存在元強、經濟弱現象，美股亦在總統上台半年內見頂回落。但股市從高位回落，跟經濟是否衰退是兩碼子事。以孳息曲線預測經濟衰退，六九及八一年的一、兩年間，十年期及一年期債息都曾有負數，即孳息曲線逆向，衰退結局早已明示。但近幾年長短債息差最少有一厘，距離負數甚遠。根據孳息曲線推斷，即使今年美股回調，經濟在今明兩年應遠談不上衰退。
歐洲又如何？似乎面臨問題較多，上年既有英國脫歐，亦有意大利銀行危機。但觀乎英國和歐元區的孳息曲線，一如美國上斜，並無逆向。再者，近年經濟狀況較差的南歐國家，經濟增長加快，失業率也開始回落，復甦步伐緊跟隨在美國之後。在歐洲央行仍實施量化寛鬆貨策，相信經濟仍穩步向好。
亞洲方面，日本情況相對不壞，失業率自金融海嘯後，跌至九五年以來最低位，央行最渴望的通脹也有回升跡象。雞年最可能出現經濟問題的地區，是最受美元、美息上升影響的新興市場。回顧過去幾年，十大新興市場輪流有問題，且市場越大，問題越嚴重，反觀歐美先進體系及日本，近年經濟絲毫無損，復甦加快。預料雞年全球經濟就算有問題亦只屬地區性問題，不會波及全球。全球經濟依然平穩，投資者可因應個別風險偏好作投資部署。
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