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永利受惠貴賓廳復甦

2017-03-27 06:35

    永利受惠貴賓廳復甦

    今年首兩個月本澳博彩收入錄得10.6%增長,增速與去年第四季增長10.2%相若。投行預測三月博彩收入按年至少升10%,甚至有可能達到13%至15%,反映博彩業復甦勢頭持續並有加快跡象。

    筆者對博彩業板塊維持樂觀看法,當中貴賓廳復甦值得關注。貴賓廳增長率自去年第三季起一直領先中場,去年第四季更錄得按季增長約16%,遠拋離中場的單位數增長。貴賓廳復甦較快與中國房地產及商品市場好轉有關,預測博彩業收入今季有雙位數增速,貴賓廳增速高於中場。博企當中,主攻貴賓廳業務的永利澳門(1128)及銀河娛樂(27)最受惠,兩者於上周創五十二周新高。筆者於月初已推介銀娛,今期續介紹永利澳門。

    永利澳門去年第四季業績理想,受惠去年八月開張的永利皇宮,第四季貴賓廳收入按季增長逾25%,跑贏大市,EBITDA按季升逾28%。永利皇宮開幕後提升永利整體市佔率約2個百分點至13.5%。而永利皇宮開幕後營運滿首個季度之業績表現亦備受市場關注,永利皇宮第四季平均每天EBITDA較第三季上升逾三成,而一月平均每天EBITDA更大幅超出第四季,反映營運情況持續改善。更值得一提的是,永利皇宮開幕後,對位於澳門半島的永利項目生意影響不大,去年第四季澳門半島項目的EBITDA按季表現平穩,反映兩個項目相互搶客的情況並不嚴重。

    總括,博彩業已止跌回升,貴賓廳業務較預期加快復甦,利好一向定位貴賓廳業務的永利澳門,其貴賓廳業務佔博彩收入約60%(銀娛貴賓廳業務佔博彩收入約55%),為博企中最高。預測今年其EBITDA按年升約40%,增幅為博企中最高,EV/EBITDA約15倍,估值合理。有興趣的投資者並須留意每月博彩收入及貴賓廳情況。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士