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敏實增長前景不俗

2017-04-03 06:35

    敏實增長前景不俗

    今期筆者介紹剛公佈業績的敏實集團(425),業績理想帶動股價創新高,值得關注。集團市值逾350億元,主要從事汽車裝飾條、汽車裝飾件、車身結構件、行李架及其他相關汽車零部件等產品。生產基地於中國、美國、墨西哥、泰國及德國,擁有全球廣泛的客戶群。

    集團去年收入升22.8%至94億人民幣,盈利增長35.2%至17.2億人民幣。當中下半年表現比上半年更好,收入同比上升逾兩成,毛利率提升1.8個百分點至34.7%,帶動盈利同比增長近四成。按市場劃分,中國及海外市場(以北美及歐洲為主)分別佔收入約62%及38%,中國市場增長約26%,較海外市場增速17%為快,主因中國市場日系及中系主機廠產銷量提升、SUV快速增長及集團於中系品牌的市佔率上升。

    集團較高毛利率的鋁產品(用於裝飾條和行李架)去年增長高達七成。鋁產品符合汽車輕量化需求,在汽車節能的趨勢下,鋁產品需求日益增加,料今年增長仍逾50%,佔收入比冀升至三成,續提高整體毛利率。另外,發展鋁產品亦開拓海外高端客戶,去年首次進入勞斯萊斯鋁產品採購體系,並爭取到奧迪、保時捷、寶馬、奔馳等高端品牌業務,使歐系客戶佔比近年逐提升至近兩成。現時日系車廠仍為主要客戶群,約佔四成,而美系約佔三成。

    全球汽車市場穩定增長,加上集團擁有比同業更強的研發能力、質量及成本控制能力,具競爭優勢,令品牌客戶數持續增加,使過去幾年收入增速遠高於全球汽車市場。近年在智能化及電動化領域拓展新業務,如開展汽車攝像頭業務及新能源車的驅動系統,未來表現值得關注。

    現時積壓訂單達約700億人民幣,反映未來收入增長能見度高。17年市盈率約為16倍,估值合理。對該股感興趣的投資者須注意集團的新增訂單及與客戶的合作關係。

    工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士