連雲港港口發行美元債
連雲港港口是江蘇省最大海港,在中國區域經濟協調發展中具有重要戰略地位。
據路演資料,連雲港港口近年來收入及資產穩步上升。一三至一五年收入分別為72.3億、89億及95.4億元(人民幣,下同),一六年上半年53.4億;淨利潤分別為1.32億、1.56億及2.54億,一六年上半年為7.9億。一三至一五年EBITDA分別為10.4億、12.8億及13.9億。
截至一六年六月三十日,連雲港港口總資產488.1億元。一三至一五年,總債務對EBITDA為24.95倍、23.05倍及22.76倍,負債佔較高,利息覆蓋率分別為1.85倍、1.79倍及1.98倍,付息負擔較重。一三至一五年槓桿率維持在70%左右,處於較高水準。
連雲港港口是中國廿五個主樞紐港之一,位於中國“一帶一路”交叉起點,位置優越,是連雲港市政府旗下資產最大公司,其收入貢獻及資產佔比均處連雲港市政府旗下首位。
江蘇省政府三月表示計劃整合該省國有港口資產(包括沿海港口和長江內河港口),以實現協同效應,增強港口的國內和國際競爭力。若該計劃實施,省政府將成為連雲港集團最終控制人。標普認為,控制人升格為省級政府將給連雲港集團帶來正面評級影響,但該計劃尚需多個監管部門批准,細節尚未落實,評級機構將根據最終情況調整連雲港集團評級。
是次發行3年期美元債券,票息約4.25%,發行規模未定,債券評級為BBB-,發債主要為一般融資用途。總體來說,公司債務佔比較高,惟有望得到省政府的支持而提升信用評級。是次發債具投資評級,票息相對吸引,建議穩健投資者可關注。
中國銀行私人銀行(澳門)李秀敏
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