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買股重視增長率 留意顛覆性企業

2017-04-17 06:35

    買股重視增長率  留意顛覆性企業

    股票分析師過去最重視的是基礎分析,用以篩選出既便宜又超值的優質企業,其成績有目共睹,最著名的價值投資大師當然是股神巴菲特。基礎分析一般利用很多財務指標,如市盈率、市賬率、毛利率、股息率、股東權益回報率……等,這些都是研究企業營運狀況以及價格水準的參考依據。

    市盈率低不代表好

    上述這些基礎面分析當然很重要,但是華爾街分析師目前普遍認為,在經濟全球一體化、資訊傳播快速和普及、科技發展日新月異等新環境中,成長率已成為影響企業股價最重要的因素。近二、三十年來,很多業務和盈利成長驚人的小公司迅速崛起,其股價漲幅驚人,難以用傳統的基礎分析法解釋。

    一些股票的市盈率超高,但股價卻不斷上升,如果企業有強勁的成長性,投資者就不會覺得風險太大了。市盈增長比率(PEG)是一個把兩者結合在一起的指標,計算方法是以股票預期市盈率除以每股預期盈利,一般使用未來三至五年的複合成長率計算。

    比如說,一家公司現時的P/E高達20倍,但未來三年的盈利複合成長率預期為20%,即PEG為1倍;但另一家公司的P/E為10倍,相應的盈利成長率每年只有2%,其PEG就是5倍。前者雖然P/E較高,但估值卻不見得比後者昂貴。投資者若堅持以P/E低即代表便宜的老方法選股,就會錯失很多找到優質成長股的大好機會。

    關注增長背後動力

    必須注意,不同行業和公司成長率的含金量有很大分別。一些公司歷史悠久、產品質量優秀、在長期經營中形成了名牌效應;一些藥廠擁有生產暢銷藥品的知識產權,可以坐收專利費用,有較強的定價能力;一些公司靠割喉的減價戰去贏得市場佔有份額,雖有成長卻難以持久……精明的投資人要懂得辨別在背後推動一家企業成長的動力是甚麼、含金量如何。

    有一家名為Fingerprint Cards的小型科技公司,在一一年十二月時股價為0.58美元,至一五年十二月升至73美元。當時如投資1萬元,在四年中上升125倍,變成了126萬元。該公司發明一種指模辨識技術,幾乎被全世界的智慧手機採用,而且可以應用到很多方面,因此營業額和盈利成長驚人,股價當然水漲船高。

    顛覆性的發明、技術和應用,是造成明星企業爆炸性成長的最重要原因。這可能是一種新技術、新藥品、新醫療法、新系統或新應用方法,關鍵詞是“顛覆性”(即Disruptive)。它們往往對整個行業生態產生嚴重的衝擊、分裂、顛覆作用,甚至改變人類的生活方式。如果這些有“顛覆性”的企業所處市場足夠大,在三、五年內成長100倍以上並不奇怪。

    科網產品改變生活

    亞馬遜、蘋果、臉書、谷歌、騰訊、阿里巴巴……就是這些“顛覆性”企業最佳的例子。亞馬遜和阿里巴巴等網上電商,大大改變廣大消費者的購物習慣,傳統購物商場和個體商店生意飽受衝擊;使用臉書和騰訊的社交功能幾乎全部免費,聊天、短訊、留言、照片、視頻、博客、社區聯繫等應有盡有,已成為人們日常生活不可缺少的部分……。

    互聯網無疑是人類歷史上最偉大的發明之一,其影響力無遠弗屆。第一波發展是Internet of People,改變了人與人之間的生活和商業的互動方式,也成就了一批偉大的明星企業。如今互聯網第二波應用發展集中在物聯網方面,就是所謂Internet of Things,正在建立和改變着機器和機器之間的關係,將會成就又一批偉大的明星企業。

    人工智慧、機械人、大數據處理、雲計算……等是“物聯網”發展大趨勢的重要組成部分。如目前全球車廠積極發展的汽車自動駕駛系統,估計數年後將成為新車的標準配置,今後人們駕駛的不只是一部汽車,而是一部有四個輪子的電腦。最近在這方面佔得先機的公司Mobileye(代號MBLY)被晶片商英代爾收購,股價一天上漲6成。

    容永剛