中國金茂業績增長確定性高
中國金茂九五年成立,是世界500強企業之一,中國中化集團旗下房地產和酒店版塊的平台企業。○七年在香港主板上市,是香港恆生綜合指數成份股之一。
一六年營業收入273億元(人民幣,下同),同比增54%;毛利102億元,增49%;毛利率37%,降2個百分點,仍處行業較高水平;歸屬公司股東溢利25.4億元,同比降17%,主因入賬的上海航運項目公司的權益佔比僅50%;歸屬上市公司股東的核心淨利潤為20.7億元,同比降10%,全年業績低於預期。公司加大派息力度,末期每股派息達9港仙,同比增13%,派息率達核心淨利潤的41%。
一六年全年實現合約銷售金額375億元,同比增35%,權益合約銷售金額254.6億元,權益佔比68%;合同銷售面積約147.3萬平方米,同比增34%,每平米銷售均價25,435元,為行業最高水平,體現公司產品超強溢價能力。
公司的土地一級開發業務在一六年有6塊土地出讓,長沙梅溪湖2塊,南京青龍山4塊,總計出讓110.5億元,銷售均價均創新高。其中,南京青龍山項目土地出讓均價每平米最高超過1.9萬元,去年同期僅為1萬元;長沙梅溪湖的土地出讓單價也升至9,000元,該業務毛利率將超過60%。
截至一七年二月,已售未算結金額達541億元,其中有380億元左右可於今年結轉,高於去年轉算的物業銷售版塊收入61.1%。
預計一七至一九年營業收入分別為381.4、434.4和515億元,同比增39.7%、13.9%和18.5%;歸屬上市公司股東核心淨利潤分別為38.5、45.2和54.4億元,分別同比增85.8%、17.5%和20.4%。給予十二個月目標價3.46港元,相當於NAV折讓50%或2017/2018/2019年的8.6倍/7.3倍/6倍PE。
工銀澳門投資公司
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