德昌電機前景看俏
歐元區今年首季的經濟按年增長1.7%,而五月製造業和服務業PMI創近六年新高,反映經濟活動加快,歐央行亦上調今年歐元區的經濟增長預測0.1%至1.9%。事實上,歐元區過去兩年的經濟表現並不差,GDP累計增速更達至與美國相約。
在歐洲具有較多業務的德昌電機(179)值得關注。德昌電機市值逾200億港元,為汽車業及其他工業與消費產品應用方面提供精密電機、驅動子系統及相關機電零件的全球領先供應商,業務遍佈4大洲共22個國家。集團早前公佈截至三月末的業績,下半年收入及盈利分別增長約16%及57%,毛利率按年改善1.8%至27.1%。
產品可劃分為汽車及工商用組別,分別佔收入約76%及24%。因受惠收購世特科國際、艾默林之汽車零件企業, 下半年收入錄得增長約19%。工商用的產品收入增長約7%。按地區劃分,歐洲佔收入約37%,北美約佔30%,亞洲約佔32%。
歐洲為最大收入來源,隨着歐洲經濟改善,歐洲地區之工商用產品下半年收入增長約20%,增速為過去幾年最快,幅度更是三大洲中最高。據歐洲汽車製造商(ACEA)統計,歐盟今年首四月新車註冊數增長4.7%,在經濟前景可望持續向好下,均利好集團於歐洲的汽車及工商用產品的銷售前景。另外,集團收入中以歐元結算佔30%,歐元轉強對集團盈利有正面影響。
總括,集團業務遍佈全球,可受惠環球經濟改善,尤其是歐洲經濟復甦動力逐漸增強。此外,集團近兩年透過收購擴大業務,推動收入進一步上升,有助提升未來業績表現。加上受惠廢氣排放和燃油效益的監管越趨嚴格及新一代的混合動力車和純電動車增加,均帶動集團產品的需求增加。業績公佈後股價至今上升逾一成,預測市盈率約12倍,估值合理。有興趣的投資者,須留意歐洲的經濟情況。
工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士
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