楓葉教育 內地業務增長可期
一五財年,楓葉教育收益總額增20.9%,主要來自學費的收益及冬夏令營收益增加。年內毛利2.98億元,毛利率45.7%。經調整純利1.85億元,增45.8%。截至一六年二月廿九日的六個月,收益約3.8億元人民幣,較去年同期增長26.7%,主要由於入讀學生增加所致。截至一六年三月卅一日,入讀學生總數達19,353人,較一五年同期增20.4%。此外,2015/2016學年,還提高若干學校的學費水平,截至一六年二月廿九日止的六個月內,平均學費同比增6.6%。預計隨着入讀學生穩步增長及學費收入上調,業績將穩步提升。
公司未來成長主要依賴於K-12教育服務的學生入讀人數持續增長。除現有學校網絡的自然增長,公司將持續與當地政府或物業開發商合作,以輕資產業務規模的模式開設更多學校,未來公司將增建更多新校(從幼兒園到高中),並將學校可容納人數由一五財年的26,090人提升54%至一八財年的40,290人。除輕資產規模開發,公司亦考慮於中國及海外國家設立或收購學校。目前其他教育服務收入佔公司收入比重為15%左右,未來亦將通過拓寬服務項目提升附帶收益。
隨着中國家庭收入增加,家長希望把子女送往海外留學的意願增強,以及二胎放開政策的有利支援,國際學校的市場空間將進一步擴展。作為中國最大的國際辦學機構,楓葉教育將受惠於此輪政策及教育市場需求的增長。此外,公司還採取多重擴張策略實現增長目標,如增加現有學校的可容納人數及提升新學校使用率,輕資產規模擴張、收購等。基於此,預計公司未來盈利能力將顯著提升,給予公司目標價7港元,對應2016/2017年預期市盈率26/22倍。
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