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一年期債券投資價值
2017-08-01 06:35
一年期債券投資價值
近來多家中國企業發行一年期債券，計有花樣年集團、海南航空及當代置業等公司於一七年六月公佈發行一年期債券，最近泛海控股亦於七月十日公佈發行一年期債券。一年期債券指投資者會在一年後取回本金，投資者所要求的風險溢價亦會較低，因此企業需要支付的利息成本亦相對降低，以年期短、高回報方式吸引投資者。
由於中國企業發行美元債券後，可直接以美元於境外進行投資，且以企業自身的人民幣資本，進行境外投資則需要經過外匯管制審查。當中國企業發行美元債券後，可以以償還債務作理據將人民幣資本兌換成美元，藉此把資金調出境外。因此發行美元債券可說是避過政府監控，撤出資本的一個方法。所以當中國收緊發行債券政策時，或有企業需以自身的人民幣資金兌換成美元償還債務。因此投資者在選擇內地企業美元債券時，除着眼於企業營運狀況，亦可能要審視企業與中央政府的關係。
部分房地產開發商的一年期美元債具備一定相對價值。由於一六年境內房地產銷售額再創歷史新高，一七年初至今銷售情況也依然良好，許多地產公司經營現金流改善。境內房地產公司債在一五年下半年和一六年出現井噴式增長，這期間大部分時間段發行利率還在一路走低，因此很多可順利發行債券的房企在過去兩年內外部現金流有所改善，短期出現現金流斷裂可能性不大。
建議投資者關注佈局於一二線城市、投資穩健、待售資源良好且融資管道相對更為通暢的發行人。公司短期再融資和美元債供給壓力均較大，建議投資者適當等待，後續債券調整到位後或有更好的介入機會。
工銀澳門私人銀行
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