北京2018年4月13日電 /美通社/ -- 4月11日晚間，海航集團旗下天海投資發展股份有限公司（天海投資，600751.SH）公告稱，擬以暫定75億元人民幣的價格購買北京當當網信息技術有限公司(簡稱「當當網」)100%股權及北京當當科文電子商務有限公司(簡稱「當當科文」)100%股權。這也意味著，此次收購完成後，當當網將易主天海投資。

漂亮的資本運作：換股加定增方式完成交易

75億元對價將由發行股份和現金支付組成。其中，天海投資擬以6.23元/股的價格，向俞渝、李國慶、天津騫程、天津微量發行6.52億股股份，價值40.6億元人民幣。另外，天海投資擬通過發行股份方式向包括天津保稅區投資控股集團有限公司在內的不超過10名的特定投資者募集配套資金40.6億元，其中34.4億元用於本次交易的現金支付。也就是說，天海投資完成本次交易自身並不需要支付現金，支付給當當股東的現金對價通過向機構投資者定向增發股份的方式獲得。既不佔用上市公司現金，又完成了並購，還引進了有實力的新股東，天海投資此次資本運作可謂漂亮。

交易完成後，天海投資實際控制人未發生變化。

從此前境內外電商平台的收購案例來看，天澤信息收購有棵樹，境外電商平台收購案例PetSmart收購Chewy.com和沃爾瑪收購JET.com，標的公司皆為10億美元收入的電商平台，交易金額均達到30多億美金。相比於PetSmart收購Chewy.com和沃爾瑪收夠JET.com，本次交易估值情況具有合理性，低於市場此前預計的80-100億，對上市公司股東有利。此外，財務數據顯示，當當在2016年、2017年實現的營業收入約為95.5億元和103.4億元，對應的歸屬於母公司股東的淨利潤約為1.33億元和3.62億元，預計交易完成後將進一步提升上市公司的盈利能力。

地方政府參與：天津市國資認購10億

值得注意的是，純國資背景的天津保稅區投資控股集團有限公司（下簡稱「天保控股」）將牽頭參與此次定增出資，擬投入不超過10億元。工商註冊資料顯示，天津港保稅區國有資產管理局是天保控股的唯一股東。地方政府參與海航此次資本佈局，無疑給天海投資未來發展帶來新的想象空間。

作為註冊在天津自貿區的八家上市公司之一，天海投資總資產和總收入規模均居天津自貿區上市公司第一。2017年10月10日，天海投資發表公告稱，其控股子公司天津天海物流投資管理有限公司收到政府補助款項共計2,755.62萬元。天海投資近日已先後與鼎鋒資產、實領資本、信達證券及成都市政府就聯合開展「數字絲綢之路科創產業基金」達成戰略合作。天津地方國資正式加入，相信會對天海參與「一帶一路」國家項目進一步助力。

協同效應顯著：或迎來雙贏

數據顯示，當當近年來圖書電商市場佔有率維持在45%左右，同時業務已拓展至全品類產品，成為國內知名的大型綜合類電商平台之一。公司現擁有超過300萬SKU，另有約3000個第三方賣家入駐平台，全國範圍內開設117余家實體書店。當當已經擁有超過20年的電商運營經驗和豐富的場景數據，在圖書電商中始終保持領先地位。而天海投資旗下則擁有全球領先的技術與供應鏈服務商英邁國際，公司的海航雲、雲集市業務也正加速落地。交易完成後，二者有望進行產業鏈的深度整合，在多個領域產生良好的協同效應。

值得一提的是，英邁國際不僅是世界上最大的IT分銷商，也是美國最大的圖書分銷商，亞馬遜上的商品很多都是英邁發貨給顧客。整合之後，當當有望通過英邁國際的全球供應鏈拓展3C品類的產品，擴大經營範圍和營收規模。而英邁國際則可以通過當當打通產業鏈上下游，完成B2B2C佈局，進一步開拓國內市場。不僅如此，英邁國際在全球範圍的150個物流中心和當當在全國的數十個物流中心可快速實現倉儲物流區域互補以及倉儲物流能力互補，獲得更大的規模化優勢。總而言之，這很大可能是一場雙贏的交易。