根據國際清算銀行（BIS）統計，新興市場總美元債務（貸款予非銀行金融機構）高達36,000億元（美元，下同），較金融海嘯後增加1.3倍。可以想象，隨著美元息率及匯價上升，新興市場償債負擔及壓力將與日俱增，為日後觸發如2015年的金融危機而埋下伏線。 （文: 蘇祺）

新興市場償債負擔及壓力增大，或引發金融危機。（互聯網圖片）

據香港媒體早前分析，聯儲局持續加息行動加上美國債息反覆回升，令美元與其他主要貨幣的息差逐步拉闊，加上美國稅改大幅下調吸引資金回流，均為美元重拾強勢造就有利的條件。美元走強其實對新興市場多國經濟構成負面影響，更重要的是，新興市場多國在金融海嘯後大幅借貸，增速甚至遠高於同期經濟增長，而當中不低比例是屬於美元債務的。此外，三方面的最新發展，亦看似是這場金融危機爆發的觸點。首先，美國以外多個國家經濟增速有放慢的跡象。環球經濟自2016年中開始增長動力加快，惟經過近兩年來的擴張後，近月來多個經濟體均出現較明顯放慢情況。譬如被喻為「礦坑金絲雀」的韓國出口表現自去年9月見頂後反覆回落至今，以至「李克強指數」亦開始輾轉下滑等，在顯示多國經濟體增長均有放慢，但相比之下，美國目前的增長勢頭仍算不俗，即時勞動市場維持緊張狀態，且失業率持平了2000年初的紀錄，製造業擴張情況亦是主要經濟體系中最佳。

美國成功削減貿赤對美元走勢更為有利，令新興市場壓力加重。（互聯網圖片）

資金持續流出新興市場及歐洲

根據國際金融協會（IIF）統計，外國投資者於5月份從新興市場撤走的資金多達123億元，創下18個月來最大單月資金凈流出。這種資金流出新興市場情況持續，某種程度上反映出投資者對阿根廷及土耳其貨幣危險的憂慮，以至美國貿易保護主義威脅等不明朗因素上位釋懷。歐洲方面，因受政局不明朗因素影響，資金同樣開始大舉流出，截至本月1日為止，「走資情況」尚未喘定，過去10周內流出的歐洲股市金額多達124億元，創下有紀錄以來的新高。最後，美國近月來四處與貿易夥伴談判，尤其以中國、歐盟及墨西哥為首，針對性地要求削減對美貿易赤字，甚至提出徵收關稅作要挾。總括而言，近月來，美國意外多國經濟呈放慢情況，預料有利於美元匯價進一步走強。而最新資金流向數據顯示新興市場與歐洲股市出現「走資情況」，均不利新興市場金融局勢。若美國成功削減貿赤，相信對美元中長期走勢更為有利，卻會令新興市場重上加重，因此預測今年底至明年上半年出現新興市場金融危機的機率似乎增大。

外國投資者於5月份從新興市場撤走的資金多達123億元。（互聯網圖片）