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恆安國際內需受惠行業
2018-08-22 06:35
恆安國際內需受惠行業
恆安國際主要在中國製造、分銷及出售個人衛生用品、護膚及零售產品。集團以商標“安爾樂”和“心相印”，以及“安樂”、“安兒樂”、“安而康”等品牌，生產與銷售100多款品種的婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲，以及紙品系列，是全國較早生產衛生巾產品的企業。
經過多年發展，至今恆安業務大致可分四部分，頭三大的紙巾用品、衛生巾用品及紙尿褲產品，分別佔總收入47.4%、35.2%及10.1%。一七年度，集團持續經營業務的營業額升2.8%至198.25億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增5.5%至37.94億元。市佔率方面，紙巾為20%，為行業龍頭；衛生巾為27-28%，也為行業龍頭；紙尿片為單位數字，主要由於該市場較分散，但為內地同行中的龍頭。
近期市場焦點均圍繞中美貿易戰，市場預計將促使中國政府更關注內需市場，對整體經濟增長拉動作用。隨着國民人均收入提升，將有利帶動快速消費品包括生活必需品市場的消費升級。恆安作為內地紙巾及衛生巾行業龍頭，預計將受惠於這股浪潮。
恆安早前公佈投資1,167萬歐元（約9,042萬元人民幣）於芬漿以持有該公司36.46%權益。該公司擬於芬蘭庫奧皮奧建造大型生物製品廠及紙漿廠，標誌正式將業務拓展至上游紙漿，收購上游業務將有利加強中長期的成本優勢，減低紙漿價格波幅對毛利率的衝擊。以芬漿計劃總木漿產量120萬噸，以及恆安最終持股最多49%來計算，預計至二一年可供應恆安60萬噸的長纖木漿，相較恆安過往長纖需求僅為每年逾30萬噸。
恆安過往三年派息率均在60%以上，管理層有意繼續維持該派息政策。給予增持評級，預測市盈率17倍，目標價75港元。
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