中國新措施提振市場信心

    由於過去幾年金融監管力度加強，銀行放貸情緒日趨低迷，從而導致國內投資情緒持續受壓。今年以來，基建投資增速更屢次刷歷史性低位。除此之外，年中以來，中美貿易戰持續升級，導致製造業增長動能減弱。受此前去槓桿政策的負面影響，以及貿易戰的衝擊，中國第三季GDP同比增速下滑至6.5%，且不及預期的6.6%。

    為了重鑄市場信心，中國官員接二連三地發表言論，安撫市場情緒。此外，各個監管機構陸續推出一系列利好政策，旨在緩解民企融資困難及減輕上市企業的股權質押風險。

    支持民企融資方面，中國央行增加再貸款和再貼現額度，以鼓勵金融機構擴大對民企和小微企業房貸，並將為增信公司等專業機構提供初始資金，從而為民企發債帶來增信支持。此外，財政部公佈將在二○一八至二○二○年每年安排30億元人民幣資金，對積極引導擴大小微企業融資擔保業務規模及降低小微企業融資擔保費率的地方政府進行獎補。

    緩解企業股權質押風險方面，中國證監會將修改股份回購制度，銀保監會亦公佈數項措施，以支持保險資金進行股權投資。券商則將設立資管計劃緩解股權質押風險。受惠於一系列利好政策，股市稍微反彈，但未能保持上升動能。

    由於貿易戰和中國經濟增速下滑帶來的不確定性持續上升，境外投資者也似乎難以重拾對中國股市的信心。十月二十二日至二十六日期間，深港通和滬港通下的北向資金錄得40億元人民幣的資金淨流出，十月至今更錄得一五年六月以來最低水平147億元人民幣，這反映外國投資者對進入中國市場依然維持較審慎的態度。

    短期內，市場料密切關注中國金融及經濟數據，以判斷貿易戰的實際影響及近期刺激政策的效用。如果近期推出的刺激政策未能提振國內投資及抵銷外部衝擊，經濟增速可能持續下滑。屆時，中國可能為了防範經濟下行風險，而進一步推出財政刺激及貨幣寬鬆政策。因此，本欄預期中國利率將繼續下滑。這與不斷上行的美國利率形成的鮮明對比，料成為中短期內利淡人民幣的關鍵因素之一。

    華僑永亨銀行經濟師李若凡