大摩：今年A股引領全球

    【中新社北京十一日電】“我們預計今年中國股市應該會有一個引領全球的表現。”近日，摩根士丹利中國市場策略師、副總裁王瀅在接受中新社記者專訪時表達了其對一九年中國股市的樂觀態度。王瀅表示，在一八年十二月初，摩根士丹利已上調了中國在全球新興股票市場中的資產配置份額，也將評級從較為中性的持有上調至較為樂觀的增持。

    或跑贏新興市場

    她認為，無論是在岸的A股市場還是以恆生指數、明晟中國指數為代表的離岸市場，中國整體股市在一九年的表現都會跑贏新興市場，而新興市場又會跑贏發達市場，所以中國整體股市在新一年的表現將跑贏全球。

    看好中國股市的原因是甚麼？王瀅指出，首先，明晟中國指數的估值水平已回落至十年均線以下，並擊穿新興市場的估值水平，但中國股市整體構成，尤其是離岸中國股市整體市值構成裡，估值相對高的新經濟板塊佔比高於新興股票市場，且中國總體經濟局勢和金融系統仍然穩健，所以在一九年中國股市有很大機會恢復到相對新興股票市場有小幅溢價的狀態。

    其次，資金面壓力的緩解也有助於中國股市走強。王瀅表示，從外部看，美聯儲局一九年預計加息兩次，同時美元將走弱，歷史上美元走弱和加息暫緩對新興市場股票表現總體利好，這會使得投資人進一步在新興市場找尋機會，國際資金將流入新興市場股市。尤其對於中國來說，如果2019年A股納入富時羅素的全球股票指數和MSCI提高A股納入因子的比重兩件事同時發生的話，將有百億美元的資金流入A股。

    從內部看，中國高層在去年第四季度密集發聲提振市場信心，一些地方政府也設立援馳基金以幫助私營企業度過短期資金難關，市場對於企業經營前景的信心有一定程度的恢復，而在國內投資人風險偏好和投資意願提高的情況下，流動性也將隨之改善。政策紅利的逐步釋放，將穩定企業和家庭部門的需求。王瀅認為，一九年官方的政策制定會向寬鬆方向發展，尤其是財政政策的持續發力。

    料升一至一成五

    她判斷，製造業企業增值稅會有2至3個點的稅率下調，從目前的16%下調到13%至14%。個人所得稅方面的抵扣項目也正式實施，兩者叠加後再合併已生效的個人所得稅起徵點提升的政策，預計對GDP增長率會有0.8個百分點的拉動作用。

    王瀅還預計政府部門會降低社保費率。據摩根士丹利測算，若整體社保繳納比例從目前的大約30%降低到25%，對明晟中國指數的總體盈利水平會產生額外最多至1.8個百分點的增長。同時，地方政府專項債發行額度有望大幅增加，這對基礎設施建設也有刺激作用。

    此外，企業盈利前景預估逐步接近合理區間、中美貿易前景確定性逐漸提高等均會對一九年中國股市起到提振作用。“以目前的市場交易點位和我們的目標價來看，一九年中國股市會有差不多10至15%左右的上升空間，這是比較穩健的一個漲幅。”

    王瀅說，一九年最先受益的板塊會相對偏向傳統行業，在二季度開始後，摩根士丹利會根據市場的狀況逐步增加新經濟行業的配置。