中美貿易談判三組基石

    近期市場充滿着對中美貿易進展順利的憧憬。無論是有意還是無意，美國總統特朗普已經令市場對三月一日中美雙方達成部分協議形成了很高的預期，如果特朗普突然宣佈在三月二日上調對中國2,000億商品關稅至25%，全球市場反應可想而知。

    不過，即使中美雙方在二月底如期達成協議，暫時避免貿易戰升級，中美貿易戰的故事遠未結束，未來中美關係還將面臨很多不確定的因素。整體而言，中美未來貿易關係將圍繞着三組基石運行，包括立竿見影的改革來避免中美貿易局勢惡化，長期的結構性改革來重新深化中美互動，以及中美雙方協議執行的力度。

    首先，立竿見影的改革可能是三組基石中相對容易達成的。本欄認為美方的清單可能包括進口美國汽車關稅問題、中國對美資企業在華投資的限制、中國的負面清單長度、中國對產業和農業的補助，甚至還可能包括中國電影進口配額等問題。在過去幾個月，中國已經在開放上做出了很大的努力。例如，早前評級機構標準普爾獲准進入中國信用評級市場，顯示了中國開放的姿態。不過，在這些短期清單中，中國的產業補助政策可能是一個談判障礙。

    其次，對於中國而言，經濟長期穩定發展離不開深度的中美互動，但加深雙方的互動還需中國結構性改革。這個問題相對較為複雜，因為美國清單裡涉及到對中國國家資本主義的質疑。此外，美方可能也希望中國的競爭性政策旨在保護消費者而不是保護企業等。再者，美方如何確保中方執行談判協議也將是中美貿易關係的焦點。在國際貿易中，貿易爭端往往通過法庭、世貿組織或者仲裁機構來解決。但是在此次中美貿易戰中，美方顯然要求更多。根據媒體早前表示，美方希望建立季度審核制度來監察中國貿易協議執行的力度，這點可能是中方比較難接受的。協議執行的問題將繼續成為雙方未來談判的焦點。

    展望未來，中美貿易協商可能不只是未來幾周的故事，有可能貫穿未來幾年。然而，把握住中美貿易問題三個基石，有利於我們對時局的判斷。回到匯率問題上，從短期產業補助，到長期結構性改革，再到協議執行都存在不確定性。換言之，目前基本面尚不足以支持人民幣大幅反彈。

    華僑永亨銀行經濟師謝棟銘