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港息短期仍高企

2019-06-10 06:35

    港息短期仍高企

    五月下旬,美元兌港元曾一度觸及7.85水平,惟沒有觸發金管局的干預。踏入五月底,銀行粉飾櫥窗的行為抽緊短端流動性,推動港元拆息全線上升,促使部分商業銀行上調定期存款利率。隨着人民幣逐步回穩,加上港美息差收窄,美元兌港元逐漸遠離7.85的水平。

    展望未來,除了百威啤酒公司計劃年內於香港上市集資約50億美元之外,消息指阿里巴巴最早可能於今年下半年在香港進行第二次上市,並預計集資200億美元。潛在的大型IPO疊加接踵而至的季節性因素,或有助一個月和三個月港元拆息在短期內站穩1.5%上方。

    短期內,若港元拆息持續在高位盤整,可能造成三方面的影響。第一,港美息差收窄的預期可能驅使投資者平港元沽盤,甚至增加港元買盤。具體而言,近期港息向上的同時,美元拆息面臨着下行壓力,因為貿易戰衝擊全球經濟前景,以及推升美聯儲減息預期,導致美債收益率顯著承壓,其中十年期美債收益率創一七年九月以來最低的2.12%。受惠於港美息差收窄的預期,未來一兩個月內美元兌港元觸及7.85的機會或較低。第二,港元定期存款利率可能隨着港元拆息繼續高企,這加上風險資產價格回調,或導致港元活期及儲蓄存款佔港元總存款的比率進一步下行。第三,貸款利率居高不下,疊加外部不明朗因素,或打擊本地投資情緒,從而削弱銀行貸款的增長動能,並為狂熱的樓市降溫。

    儘管如此,本欄認為以下三項因素仍將限制港元拆息上升空間。第一,全球國債收益率顯著下行大環境下,港息料難特立獨行。第二,受經濟前景轉弱及貿易戰升級的影響,香港貸款需求保持低迷。第三,在港美息差進一步擴大的壓力有限,以及資金流出風險可控的情況下,銀行業總結餘短期內可能維持在500億港元左右。

    整體而言,本欄認為年內港元拆息重試去年底高位的機會不大。隨着季節性因素及大型IPO影響消退,港元拆息甚至有機會回落。換言之,下半年一個月港元拆息應該不會持續站在2%上方。那麼今年商業銀行的融資壓力亦難大幅上升。因此,本欄維持今年最優惠貸款利率上調機會較低的觀點。

    華僑永亨銀行經濟師李若凡