港息短期仍高企

    五月下旬，美元兌港元曾一度觸及7.85水平，惟沒有觸發金管局的干預。踏入五月底，銀行粉飾櫥窗的行為抽緊短端流動性，推動港元拆息全線上升，促使部分商業銀行上調定期存款利率。隨着人民幣逐步回穩，加上港美息差收窄，美元兌港元逐漸遠離7.85的水平。

    展望未來，除了百威啤酒公司計劃年內於香港上市集資約50億美元之外，消息指阿里巴巴最早可能於今年下半年在香港進行第二次上市，並預計集資200億美元。潛在的大型IPO疊加接踵而至的季節性因素，或有助一個月和三個月港元拆息在短期內站穩1.5%上方。

    短期內，若港元拆息持續在高位盤整，可能造成三方面的影響。第一，港美息差收窄的預期可能驅使投資者平港元沽盤，甚至增加港元買盤。具體而言，近期港息向上的同時，美元拆息面臨着下行壓力，因為貿易戰衝擊全球經濟前景，以及推升美聯儲減息預期，導致美債收益率顯著承壓，其中十年期美債收益率創一七年九月以來最低的2.12%。受惠於港美息差收窄的預期，未來一兩個月內美元兌港元觸及7.85的機會或較低。第二，港元定期存款利率可能隨着港元拆息繼續高企，這加上風險資產價格回調，或導致港元活期及儲蓄存款佔港元總存款的比率進一步下行。第三，貸款利率居高不下，疊加外部不明朗因素，或打擊本地投資情緒，從而削弱銀行貸款的增長動能，並為狂熱的樓市降溫。

    儘管如此，本欄認為以下三項因素仍將限制港元拆息上升空間。第一，全球國債收益率顯著下行大環境下，港息料難特立獨行。第二，受經濟前景轉弱及貿易戰升級的影響，香港貸款需求保持低迷。第三，在港美息差進一步擴大的壓力有限，以及資金流出風險可控的情況下，銀行業總結餘短期內可能維持在500億港元左右。

    整體而言，本欄認為年內港元拆息重試去年底高位的機會不大。隨着季節性因素及大型IPO影響消退，港元拆息甚至有機會回落。換言之，下半年一個月港元拆息應該不會持續站在2%上方。那麼今年商業銀行的融資壓力亦難大幅上升。因此，本欄維持今年最優惠貸款利率上調機會較低的觀點。

    華僑永亨銀行經濟師李若凡