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貿易爭端長期化 安全邊際更重要
2019-06-11 06:35
貿易爭端長期化 安全邊際更重要
上周中國經濟數據進一步確認降溫，中長期人民幣利率下行，但與美元利差持續拉大。港元利率近期溫和上升，與美元利差持續收窄，為近幾年最低水準左右。離岸人民幣利率明顯下行，一般被認為是做空人民幣的成本，此利率下降顯示人行對人民幣匯率較放任的態度。
美國經濟數據走弱，但受美聯儲局可能減息影響，標普500指數漲4.4%，歐洲與日本市場漲有2%以上；新興市場表現一般。以石油為代表的大宗商品價格下行，顯示對宏觀經濟預期進一步弱化。恆指上周漲0.24%，但中小型股下跌。港股交易額降至近幾年的較低水準。港股通與陸股通方面，在持續近兩個月的內地資金流出後，資金又開始回流。一級行業表現較分化，因5G牌照發行，表現最好的是電信服務板塊，最差的是醫療保健與能源板塊。A股有較大跌幅，萬得全A股跌3.37%，主要市場指數均創今年新低。大盤股表現好於中小盤股，高估值股票跌幅遠大於低估值股票，虧損股下跌較多。中小盤股因之前漲幅較大，業績下滑，目前估值水準仍較高。兩融餘額再次回落，顯示市場人氣下行。所有一級行業均跌，金融板塊跌幅最小，醫療保健行業跌幅最大。
貿易爭端持續，不僅影響中美經濟，還影響全球經濟，近期中美及歐洲經濟數據持續走弱，IMF和世行下調主要經濟體增長預測。美聯儲局上周調整原有態度，這帶來短期美元利率大降和美股反彈。
雖然中美兩國首腦有望在G20會議上達成部分共識，但近期兩國為爭端長期化和可能升級作準備，爭端短期難解決。兩地上市公司業績預期將下調，市場更關注估值安全性而非成長性。港股目前估值處歷史低位，只要宏觀經濟無大降溫，恆指下行空間有限。A股大盤股估值已較安全，中小盤股則有較大下行空間，市場上價值投資者作用上升，趨勢投資者作用下降。
工銀澳門私人銀行部
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