內地信貸符預期   政策寬鬆持續

    【路透社上海十二日電】中國人民銀行周三公佈，五月新增人民幣貸款1.18萬億元，略低於此前路透1.225萬億元的調查中值；當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增8.5%，路透調查中值為8.6%。

    人行數據顯示，五月末人民幣貸款餘額144.31萬億元，同比增13.4%；路透調查中值為13.5%。此外，五月社會融資規模增量為1.4萬億元人民幣，與此前路透1.41萬億元的調查中值基本一致，比上年同期多4,466億元。

    企業中長期貸款減

    財通基金固收分析師鄭良海稱，整體數據中性，與前值波動不大。受內外環境影響，五月央行操作較四月積極，資金利率下行。財政存款增多，拖累M2增速；居民存款增多，房地產市場回暖帶動M1。

    新增信貸平穩。人民幣貸款餘額增速比上月末低0.1個百分點，明顯高於去年同期。中長期貸款仍是新增貸款主要部分，但佔比較上月和去年同期分別降7%和8%。居民戶貢獻過半，且比重較上月和去年同期均有上升，短期貸款佔比下降，中長期比重上升，部分區域房地產市場回暖帶動融資需求。企業中長期貸款減少，短期和票據融資同比增多，環比同比均有明顯增加。外幣貸款餘額增速以較大幅減少。

    社融增速看，較去年同期有明顯擴張，與前值基本持平。隨着監管對房地產信託融資收緊，會對表外有一定影響。債券淨融資好轉，但規模不大。受股票市場調整影響，股票融資萎縮明顯。

    發地方債撬動基建

    人行貨幣政策基調明確，即保持廣義貨幣和社會融資規模存量增速與名義GDP增速基本匹配。人行在四月中旬進行貨幣政策基調微調後，五月中旬貿易摩擦升級、匯率貶值壓力和下旬的包商託管事件，人行逆周期干預操作相對積極，資金利率整體下行。五月經濟數據仍顯示經濟下行壓力較大，同時受地方專項債可以作為重大項目資本金使用，地方債發行助力發揮四両撥千斤效應撬動基建，要求人行貨幣政策保持適度寬鬆。如果貿易摩擦升級，人行逆周期調節力度也會加強。

    招商銀行資產管理部高級分析師陳鄭指與預期基本一致，總量還湊合，但結構還是偏弱，有點像回到去年底的感覺，短貸更多一些，中長貸少一點這種狀態，居民戶中長貸增量不小，主要應還房貸支撐。