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內地寬政策支持實體經濟

2019-07-22 06:35

    內地寬政策支持實體經濟

    內地六月的金融數據表現亮麗,惟經濟數據則好壞參半。短期內,內地當局將繼續推動打通“寬貨幣到寬信用”的渠道及結合財政及定向貨幣刺激政策,為實體經濟提供支持。

    內地六月信用擴張超過市場預期,新增人民幣貸款達1.66萬億元。儘管新增人民幣貸款超過預期,不過分類來看,中長期人民幣貸款並未顯著提高,佔比回落至51.9%,是去年六月以來的最低值。這可能與四月貨幣政策回歸中性之後,銀行貸款意願下降有關。社會融資總量增長2.26萬億元,較五月的1.395萬億元大幅上漲。社會融資總存量增幅由五月的10.6%上升至10.9%,主要受專項債發行的支持。不包括專項債的社會融資總存量增幅為9.8%。六月信用債發行依然疲弱,新增1,291億元,這與包商銀行事件後信用分層有關。表外融資依然是拖累社會融資總量的主要因素。雖然六月信託貸款小幅回升,但是委託貸款和票據則繼續下滑。隨着近期對支持房地產的信託貸款增量進行窗口指導,本欄認為中國的表外融資可能會繼續保持弱勢。短期內,人行將繼續致力推動打通“寬貨幣到寬信用”的渠道,為中小型民企提供信貸支持,從而為實體經濟注入增長動力。

    另一方面,儘管六月工業及消費數據表現優於預期,惟受中美貿易戰的影響,內地第二季經濟增長一如預期放慢,按年增長下降至有紀錄以來最弱的6.2%。由於經濟前景仍然存在不確定性,人行下半年進一步放寬貨幣刺激的可能性不可排除。過去數月,通脹壓力升溫是人行推出更多寬鬆措施的一大制約。六月消費者物價指數同比增長2.7%,主要是由鮮果價格和豬肉價格拉動。本欄認為隨着翹尾因素在六月見頂,消費者物價指數可能在六月已經見頂。雖然七月通脹仍可能站穩2.5%上方,但隨着通脹壓力逐漸放緩,加上市場對美聯儲減息的預期升溫,人行或有更多空間推出貨幣刺激。

    此外,短期內內地將繼續推出更多財政刺激政策,為實體經濟提供支持,例如加快地方政府債券的發行及發債的額度,以及放寬專項債發行的約束,通過基建投資拉動經濟增長。

    華僑永亨銀行經濟師謝棟銘