碧桂園服務龍頭地位鞏固
碧桂園服務(6098)是中國大型物業開發商碧桂園控股旗下的物業管理服務公司,其物業管理面積的拓展主要受益於碧桂園的銷售。碧桂園為全國龍頭房企,行業地位鞏固,作為關聯方的碧桂園服務可受惠。
物業管理板塊具較高防守性,有別於內房企業高槓桿率,其上市物業管理公司基本處於淨現金狀態,受內房融資持續收緊影響有限,截至一八年十二月卅一日,碧桂園服務銀行存款及現金總額為38.74億元(人民幣,下同),並無任何貸款或借貸。物業管理公司受本輪內房調控政策影響亦相對較低。上一輪房地產行業的強勁復甦,有效保障物業管理公司未來幾年管理面積的穩健增長。
一八年度,集團營業額升49.8%至46.75億元,股東應佔溢利增長1.3倍至9.23億元。年內,物業管理服務的營業額升35.4%至34.45億元,佔總營業額73.7%,毛利率升2.5個百分點至31.9%,居行業前列;社區增值服務營業額增72.5%至4.17億元,佔總營業額9%,毛利率增8.4個百分點至66.1%。增值服務主要包括家居生活、地產經紀及園區空間服務。隨着管理面積增加及入住率上升,預期增值服務收入增速會增加,此業務的毛利率較高,貢獻佔比提升將令綜合毛利率持續改善。
截至一八年末,公司收費面積達1.8 億平方米,簽約面積達5 億平方米,中間差額的3.2億平方米為待轉化合同管理面積。展望未來,市場預計公司一九至二一年管理面積複合增長達32%,未來業績增長可見度高。
總括來說,碧桂園服務可憑藉集團在內房行業的領頭地位、優質的品牌口碑及有效的成本控制等優勢而受益。
中國銀行私人銀行(澳門) 葉子明
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