南方能源自5月下旬便下跌至今，從17.66元跌至昨日的9.73元，跌幅達45%。

Emerson Analytics指控南方能源誇大收入達5倍，大股東徐波設立龐氏騙局。

Emerson Analytics料南方能源「被退市」屬唯一的合理下場。

再有上巿公司遭狙擊，沽空機構Emerson Analytics發表報告狙擊南方能源（1573），指控南方能源誇大2013年至2018年收入達五倍，大股東徐波設立龐氏騙局，預期股份將「除牌」。面對狙擊南方能源昨日半日跌2.2%，報9.73元並為一個月低位，至昨日中午12時55分發出公告，指出從1時起停牌。事實上南方能源自今年5月下旬開始便下跌至今，從17.66元跌至昨日的9.73元，跌幅達45%幾近腰斬。（文：胡夢然 圖：互聯網）

貴州省無煙煤生產商南方能源2016年中在港上市，當時集資凈額1.83億元（人民幣，下同）。Emerson調查指，由德勤擔任核數師的南方能源，在上市申請階段已開始造假。

報告指出，南方能源業務完全由其全資附屬Guizhou Union推展，其財務業績理應與上市公司接近一樣。不過，據企業信用信息系統（ECIS）資料顯示，Guizhou Union在2016年的收入僅佔南方能源當年表列收入的12%，2017年佔比亦僅21%。

假的真不了

Emerson實地調查表示，南方能源三個煤礦2018年的實際產出，料僅達表列產出的三分之一。表現最差的羅州煤礦，去年8月已關閉，其2018年實際產出僅達表列數據的5%。該煤礦2016年仍屆建築階段，完全未有生產，但南方能源竟聲稱該煤礦2016年表現是三個煤礦中最好。

此外，報告指出，南方能源在招股書聲稱在2013至2015年間，六大客戶貢獻其收入接近75%。不過，據ECIS資料顯示，該六間公司其中四間的總收入，持續少於南方能源聲稱向其出售的數字。另一家在2017至2018年已停止經營，餘下一家則從未購買無煙煤。總之，南方能源向該等客戶實際銷售僅達其聲稱的16%。

唯一結果:退市

Emerson續說，南方能源聲稱2013至2018年間，其稅息前盈利（EBIT）利潤率達50%，非常穩定，而其最接近同業飛尚無煙煤（1738）因煤價大跌，在2014至2015年亦錄虧損。Guizhou Union的ECIS資料顯示，其2016至2018年錄虧損2,100萬元人民幣，同期南方能源則聲稱錄純利6.5億元人民幣。

Emerson Analytics表示，南方能源在2013至2018年間，收入被誇大約五倍，在特定年份未錄盈利。為在上市後維持較高市盈率倍數估值，其控股股東徐波透過出售股份及押股集資，維持其龐氏騙局。現時南方能源和徐波均面對財務困難，料南方能源「被退市」屬唯一的合理下場。