香港經濟充滿挑戰

    中美貿易風險持續發酵，加上全球經濟前景不明朗，令內外需求維持疲軟。這導致香港二季度GDP同比增速與首季數值持平，續創○九年第三季以來最低的0.6%。另外，經季調後的二季度GDP意外按季收縮0.3%。若第三季經濟持續環比收縮，香港經濟將陷入技術性衰退。

    外部方面，七月出口連跌第八個月。除了目前實施的關稅以及全球經濟增速放緩之外，近日中美貿易戰升級，將在未來數季內持續打壓貨物出口（連跌第二個季度，按年跌5.4%）。另外，二季度服務出口同比升幅收窄至一六年第三季以來最低的0.2%。在香港政治不確定性持續發酵的情況下，擔憂旅遊相關行業將在第三季度受到衝擊。從好的方面來看，一七年入境旅遊的增加值佔GDP的比重僅達3.6%，而今年第一季度旅遊服務的出口僅佔GDP的11%。換言之，即使旅遊相關行業表現轉弱，對香港經濟增長的拖累也可能有限。

    內部方面，二季度本地消費（佔GDP逾60%）的同比增速由一季度的0.4%反彈至1.2%，背後的利好因素可能包括樓市上升帶來的財富效應、緊張的勞動力市場，以及消退的高基數效應。然而，增速仍遠遜於過去幾年的水平，意味着全球不確定因素令本地消費者保持謹慎。此外，投資連跌第三個季度，跌幅更擴大至12.1%，主要是因為外部風險持續打擊商業信心。同時，即將實施的空置稅持續遏抑地產投資（今年首五個月新屋開工按年減少70.5%），大型基建項目竣工亦導致公共投資顯著轉弱。展望未來，公共投資和地產投資可能保持疲軟。另外，最近本地政治不確定性上升，疊加外部風險因素，料持續打擊消費和投資情緒。

    整體而言，即使高基數效應將逐漸消退，本欄仍認為擔憂外患可能導致下半年經濟增速保持疲軟。因此，本欄將一九年經濟增長預測由2.1%下調至1%-1.5%。如果香港社會問題在今年餘下時間內繼續發酵，同時中美貿易戰持續升級，今年GDP增速或進一步下滑。不過，香港的財政寬鬆政策可能繼續支持政府支出增長，來自中國和主要央行的刺激政策也可能有助於減輕香港經濟的下行壓力。

華僑永亨銀行經濟師李若凡