從近期走勢來看，金礦股表現遠勝金價，金價近一個月升幅約8.5%，山東黃金則有35%。

紫金礦業估值在同業中不算貴，板塊炒味轉濃下業內料其後市仍具攀高潛力。

美債兩年期及十年期國債收益曲線2007年來首次現倒掛，市場對經濟衰退憂慮升溫，黃金續成資金避風港，金價一度升破每盎司1,530美元大關。

但有業內人士指出，黃金的走勢雖仍向上，但出現整固的可能性愈來愈高。加上黃金本身波動性亦大，絕不應全面沽出港股而轉投黃金，但可持有部分黃金去對冲風險。

而從近期走勢來看，金礦股表現遠勝金價，以過去一個月為例，金價升幅約8.5%。山東黃金（1787）則達近35%；招金（1818）亦有26.18%的升幅。（文：胡夢然　圖：互聯網）

昨日山東黃金開市即創出21.5元的上市新高， 升近一成， 收市升幅縮至1.55%報19.7元。山東黃金是黃金全產業鏈龍頭公司，背靠的山東黃金集團為山東省國資委控制的大型國有企業集團，當前公司黃金業務營收佔比超過90%，幾乎是以黃金為純主業。中國十大金礦中，有四座屬於山東黃金，包括最大及次大的焦家金礦、三山島金礦。

回顧過往業績，山東黃金的收入逐年上升。2016 年、2017 年及2018 年，山東黃金的收入分別490.73 億元、510.41 億元及547.88 億元。但其毛利率在行業內並不突出，甚至低於平均水平。招金礦業毛利率保持在35%左右，紫金礦業（2899）毛利率約在10%，而山東黃金毛利率基本在7% 徘徊。

招金低吼9元

招金亦主要經營山東的黃金開採，擁有的黃金資源量約佔內地總量的十分之一，其擁有從勘探、開採、加工到冶煉為一體的完整的專業化黃金產業鏈。高盛早前上調招金2019、2020 及2021 年的盈利預測增長分別17%、15% 及31%，料招金黃金產量在2019 至2021年維持介乎18噸至18.5噸水平。大摩指招金礦業為中資黃金股的首選，料金價每升1%，可提升招金純利約3.8%。

光大新鴻基產品開發及零售研究部主管陳政生表示，招金近三個月來走勢較為強勁，升逾五成。惟股價近期升勢過急，建議回至近9元水平以下才買入，中線看12.5元，跌穿7元止蝕。

紫金可追落後

與上兩家金礦股不同，紫金礦業除了黃金，還有銅、鋅等金屬開採、冶煉及銷售業務，礦產金、銅及鋅產量均位居內地礦業行業前三大，主力礦山為福建紫金山金銅礦。

而相比招金及山東黃金高達63及58倍的市盈率，紫金礦業因股價離52周高位尚有水位，估值在同業中不算貴，在板塊炒味轉濃下，料其後市仍具攀高潛力。業內人士建議可根據股價走勢改善跟進，博反彈目標為52周高位的3.6元，惟失守3 元關支持則止蝕。

業績方面，紫金去年錄得純利約40.94億元（人民幣，下同），升16.7%，每股盈利0.18元，派末期息每股0.1元，增11%。