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市場或高估風險 超跌反彈可期
2019-08-20 06:35
市場或高估風險 超跌反彈可期
上周美國公佈經濟數據較好，但美元利率持續大跌，一年期以上美元國債利率下跌14-25個基點。收益率曲線倒掛程度繼續上升，十年期通脹指數國債收益率降到○以下。市場可能認為美國總統特朗普會放鬆貨策，作為升級貿易戰的資本，但這會打擊美國經濟，並帶來進一步的減息。雖然美元利率持續大幅下行，但因歐洲經濟數據較弱，美元指數升到近兩年最高水平左右。中美貿易戰略降溫，上周人民幣兌美元匯率略回升。
中國七月經濟數據明顯低於預期，顯示經濟仍在降溫；M2與社融增速下降，之前的貨策調整未到位，宏觀經濟表現可能受此拖累。但人民幣利率未明顯下行，收益率曲線略平坦化，與美元之間利差大升。美元利率大降，但港元利率近期卻持續上升，港元與美元利差升到歷史高位；但港元匯率略貶，接近聯繫匯率下限。這顯示香港資金外流壓力，與中美貿易戰和香港社會的動盪有較直接關係。
上周MSCI全球跌1.24%後，全球股市已持續下跌三周，跌幅在5%以上，MSCI新興市場更跌8.5%，與中美貿易戰再次升級在時間上基本相符。大宗商品價格整體下行，CRB跌1%。恆指上周跌0.79%，跌幅較之前收斂，香港股跌幅略大。日均交易額回落到830億元，香港股交易上升。港股通淨買入持續上升。目前港股估值已降到歷史低位左右，僅略高於一六年一月水平。
目前的市場高估了風險。中國宏觀經濟還在降溫，但政府迅速出台包括貸款利率市場化、深圳示範區等政策，下一步會有更多刺激經濟政策出台，一些政策將成為市場熱點。若近期貿易戰和香港社會動盪不再升級，在內地資金持續注入下，港股有可能超跌反彈。A股在政策刺激下，風險偏好將進一步上升，之前下跌較多的股票與板塊，如中小板、科創板，相對高估值，深圳概念股票會繼續反彈。
工銀澳門私人銀行部
澳門日報新聞
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