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環球經濟不明朗 零息債券漸普遍

2019-09-16 06:35

    環球經濟不明朗   零息債券漸普遍

    上周五美國兩年期國債券孳息率為1.79厘,十年期孳息率為1.9厘,三十年期孳息率為2.37厘。近期美國國債利率略有回升,市場頗為擔憂的利率倒掛現象有所改善。從最近股市出現的反彈行情來看,投資者對經濟前景憂慮稍減,風險胃納有所增加,但趨勢仍不太明朗。

    美國擬發百年債券

    美國國債券現時最長年期為三十年,政府正在考慮發行五十年或甚至一百年期的國債券,令人有些要進入時空隧道的感覺。一百年前的中國還在北洋政府的統治之下、袁世凱稱帝失敗下台只隔四年,中國共產黨還未成立、“五四運動”在當年發生、第一次世界大戰才結束一年……筆者不知道有誰願意購買一百年後才到期的債券?

    最近有個消息說,特朗普政府正在“研究”向中國追討一百多年前清朝政府所發行的債券,包括一批一九一一年清政府為興建漢口到四川鐵路而籌資的債券。有美國“專家”還煞有介事地估計,經過通貨膨脹等調整,這些清朝債券讓中國欠美國超過1萬億美元債務,大約相當中國目前所持有美國國債券總額。

    新中國在一九四九年成立後,從未承認過這些“債務”,偏偏美國卻有些人還認為有機會能追討成功,令人感覺有些啼笑皆非。特朗普善於不斷製造話題吸引眼球,一百年前中國清朝債券也被翻出來操作,成為其爭取競選連任的眾多“武器”之一。

    美國財政部和商務部發言人拒絕對此發表評論。不過這些清朝遺約債券也並非一文不值,債券證書現在被當作收藏品販售,在eBay等拍賣網站上,每張可賣得數百美元。這些債券證書用英文印刷,由清末著名洋務派官商盛宣懷簽發,確實有一定收藏價值,但絕非金融價值。

    丹麥現負利率樓按

    今年美國聯邦政府的財政赤字約為1萬億(兆)美元,即使成功追討中國清朝債券的“神話”能夠實現,也不過只夠填補美國一年的財赤缺口。在中美貿易戰開打後,美國財赤不減反增。美國政府考慮發行一百年期債券,其實顯示它是不準備還錢、也無能力還錢的狀況;美國未能將國債水準調低,只能採用發新債還舊債的辦法解決問題。

    美國考慮推出一百年國債券再次說明一個事實,就是當前全球貨幣流動性泛濫、穩健高利的投資項目難覓,而且意味着越來越多人認為經濟不景氣趨勢會長期化,官方基準利率將會在長時間維持低位。據彭博社統計,目前全球實際收益率為零或負的債券總金額已超過16萬億美元,而且更多商業銀行和金融機構正在推出更多的零或負利率產品。

    上月底,德國宣佈拍賣三十年期票息為零的國債券,而稍早前德國已發行十年期的零息國債券。今年八月上旬,丹麥第三大獨立銀行Jyske Bank 更宣佈啟動利息為負0.5%的十年期房地產按揭業務,這是全球第一次出現負利率的商業信貸,意味閣下若成功向該行借到錢,非但不用交利息,而且十年後所需償還的款項,比目前所借的本金還要少,閣下是否有些匪夷所思的感覺?

    黃金醞釀升值行情

    這些零或負息債券的出現,意味着央行急於以貨幣政策刺激消費並鼓勵投資,從另一個角度印證目前全球消費和投資意慾低落。投資者願意購買零或負息債券,也是對經濟前景缺乏信心的表現,起碼今後能保住本金或可控制損失,抱着多做多錯、不做不錯的心態,避免因投資失誤而導致重大損失。

    歐洲央行減息並重推量化鬆寬政策,其他央行也加入減息行列,令美元持續高企,估計不久將來美聯儲局會再度減息。隨着全球政治和經濟不確定性增加,以及資金市場低息和降息的氛圍,黃金成為理想的對沖風險選擇,而各國央行大量買金也是利好金價的一大因素。目前金價已創六年來新高,短期內有一些回調很正常,但中長線趨升之勢並無改變。

    黃金的一個大行情似乎正在醞釀中,投資者應增加組合中的持金比例至兩至三成,不要抱着想一朝致富去炒金的心態,而是希望為自己的投資增加一份安穩。

    容永剛