恆安國際產品線不斷推進
恆安國際一九年上半年營業收入107.77億元,同比增6.31%,淨利潤18.78億元,同比降3.55%。收入增長主要是紙巾產品及其他類業務增長帶動,利潤下降主要受高毛利率的衛生巾及紙尿褲業務增速回落影響,紙巾及紙尿褲業務電商管道增長強勁,部分對沖管道調整影響。
公司三大產品線16品牌覆蓋不同消費需求,技術創新引領生活用紙市場潮流,消費者需求導向產品研發保持競爭活力。生活用紙人均消費量增加與消費升級共同推進行業發展,女性衛生用品高端與個性化需求提升,失禁用品滲透率提升空間充足。
生活用紙方面,公司作為龍頭紙企憑藉產品、成本、品牌、創新及管道等優勢有望獲更高市場份額;女性衛生用品方面,公司戰略性擴大產品線覆蓋範圍,從衛生巾到女性健康產業,通過定位特定消費人群和產品更細緻劃分獲取更高市場份額;失禁用品方面,公司加大高品質高檔次高毛利產品發展力度應對市場競爭。
衛生巾業務經歷銷售管道變革期,產品拓展升級將提高產品毛利率。紙巾業務穩定增長,原料成本回落改善毛利率,報告期毛利率環比一八下半年提升5.8%至25%。電商管道持續發力,紙尿褲業務收入跌幅收窄。三大業務板塊不斷推進產品結構升級,把握消費升級趨勢。原材料木漿價格回落,紙巾業務盈利能力明顯提升,衛生巾及紙尿褲業務通過開拓細分品類及產品高端化升級不斷強化客戶認可度,產品結構持續調整升級。
預計公司衛生巾下半年銷售將保持穩定,並恢復與市場同業一致的水準。恆安一九至二一年的紙巾及家用產品銷售收入預測增長5-6%,由於廣告收入上升,每股盈利預測上調1-3%。
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