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新債淺析——珠海大橫琴投資

2019-11-22 06:35

    新債淺析——珠海大橫琴投資

    本周珠海大橫琴投資有限公司市場發行3年期4.5億美元以及2年期8億元人民幣債券,發行票息分別為3.8%及4.6%,債券沒有發行評級,集資主要用於一般企業用途。

    珠海大橫琴投資有限公司成立於○九年四月,是珠海橫琴新區國有資產監督管理委員會(橫琴國資委)出資成立的公司,專門負責珠海橫琴新區的城市開發業務、租賃及物業管理業務等。公司的土地開發業務主要依靠子公司珠海大橫琴股份有限公司開展。而珠海大橫琴股份有限公司成立於一三年,註冊資本4.6億元,是橫琴新區國有獨資公司珠海大橫琴投資有限公司的全資子公司。

    公司是集土地一級開發、工程建設管理、海綿城市建設等業務,現擁有一家全資子公司、一家參股企業,總資產超過110億元,累計承建項目250餘個,總投資額超過1,200億元。承建項目包括:橫琴新區市政基礎設施(BT)專案,橫琴新區綜合開發項目,土地一級開發專案,橫琴隧道工程等一批省、市、區重點專案。

    數據方面,根據路演資料,一八年全年,公司實現總營業收入為17.8億元人民幣(下同),營業利潤為8.2億元,營業利潤率為46.2%,淨利潤則為5.6億,淨利潤率為31.5%,財務雖比一七年有所回降,但總體情況良好。

    簡評:截至一八年,公司的城市開發業務佔比為84.3%,租賃及物業管理業務佔比6.1%,其他業務佔比9.5%。在珠海可開發的有限土地中,公司擁有接近一半的獨家開發權,目前所開發的項目有橫琴科學城、橫琴國際商務中心、橫琴國際科技創新基地等;在債券投資者角度而言,由於公司未有上市及未有債券評級,投資者較難追蹤公司財務表現,建議審慎關注。

    中國銀行私人銀行(澳門) 蔡振華