阿里巴巴高增長 估值吸引
阿里巴巴(9988)今年十一月二十六日於香港作第二上市,市值逾四萬億港元,超越騰訊(700)成為港股第一大市值公司,上市至今股價上升逾一成。阿里巴巴早於一四年在美國上市,是中國最大型電子商務和雲端科技公司。
早前阿里公佈截至九月止,季度核心商務收益按年增長40%,佔整體收益約85%。核心業務即是網購平台的經營,淘寶和天貓的每月活躍用戶(MAU)按年增加18%至7.8億人,過去一年活躍用戶增加15%至6.93億人,數字遠遠領先競爭對手京東約3.2億人,反映阿里具有絕對競爭優勢。值得一提的是,活躍消費用戶的增長主要來自下沉市場(一般是指中國三至六線城市,以及各鄉鎮農村,人口合共約9.3億)。集團在一九財政年度新增約1億活躍消費者中,有超過70%來自較欠發達城市,會致力深耕欠發達城市,料成為電商收入的增長主力。
與同屬新經濟科技股的騰訊相比,阿里估值更吸引。首先阿里在零售市場具有強勁的領先優勢,能夠維持收入高增長,但騰訊的收入增長已放緩,且在娛樂方面有較強的對手(如抖音)。此外,騰訊在遊戲業務不時受到較多監管限制,阿里的業務則較穩定,較少受監管政策影響。盈利方面,市場預期阿里巴巴二一財年增長約四成,預測市盈率22倍,反觀騰訊二○年年末盈利增長只有約兩成,但市盈率達25倍,卻較阿里巴巴高,可見從增長及估值角度來看,無疑阿里較騰訊吸引。
中國的下沉消費市場增長潛力大,此次集資用於驅動用戶增長及參與度提升,實現數字化升級,阿里的雲計算業務持續處於領先地位,業務前景看好。另外,如果中美貿易戰未來局勢發展未有升級,人民幣或將穩中回升,對阿里巴巴影響正面,有興趣的投資者可持有作長線投資。
工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士
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