阿里業務接地氣   長線投資忌進取

    阿里巴巴一四年在美國紐約交易所上市，成為全球金融界一大盛事。阿里巴巴原來準備以合夥人制形式在香港上市，但由於港交所堅持“同股同權”的原則告吹。港交所痛定思痛後，為了吸引更多新經濟科技創新企業來港上市，終於引入“同股不同權”制度，月前並成功吸引阿里巴巴回歸香港作第二上市。事實上，阿里巴巴在香港上市後，股價比在美國更為硬朗，但這隻股票是否值得長線持有呢？

    商業應用創意十足

    內地電商業務發展成今天的境地，相信十年前無人能夠想像得到。網購讓所有的賣家直接面對消費者，從而減少中間環節，使消費者節省購物成本。這個購物模式目前已征服越來越多的消費者，成為一個難以逆轉的潮流。阿里巴巴及旗下淘寶網在內地電商市場擁有王者地位，投資該公司股票應是順勢而行的決定。

    馬雲早幾年曾說過：“要麼電子商務，要麼無商可務。”可能有些誇大，但這幾年在內地的確看到大批中小型商店、服裝店、工具店、精品店、電腦零件店關門歇業，即使還在營業的也是在苦苦支撐。網購商品夠便宜，安坐家中可以貨比多家，滑鼠一擊就有人送貨上門，真的很吸引消費者，這個市場未虞飽和，還有很大發展空間。

    阿里巴巴沒有太多的高科技含量，但在商業應用方面創意十足，而且非常接地氣。中國老百姓熱衷創業當老闆的人很多，中小企已撐起半壁江山，但大部分沒有精通國際貿易和外語人才，也不懂得處理複雜的國際貿易檔，更缺乏推廣本身產品的財力和能力。阿里巴巴為中小企提供一個低門檻的推廣和交易平台，是該公司迅速成長的重要原因。

    衝擊實體商店生存

    阿里巴巴善用龐大的客戶網以及在電子支付市場中的地位，想方設法地釋放其協同效應，積極佈局文娛、新零售、金融、支付、智慧城市、無人車等領域，創新和整合能力明顯高於“BAT”的其他兩成員——騰訊和百度。該集團旗下的阿里雲發展迅速，在今年第三季度已佔全國市場份額的45%，大幅拋離排名第二的騰訊的18.6%。

    阿里巴巴在香港上市後， 內地股民可以安坐家中，通過滬深港通購買這隻家喻戶曉的明星股票。資金池大了，對該集團股價當然是利多。另外，阿里巴巴陸續被納入各類指數，有望帶動機構長線資金流入，多家投行亦看好其前景，如高盛給予“買入”評級，目標價為252港元，與現價202港元比較，有約兩成半的上升空間。

    然而，社會上對阿里巴巴的看法並非全屬正面，內地一些經濟學家對其消滅中間商的做法頗有非議。如朗咸平教授認為，阿里和淘寶已使很多實體商店無法生存，很多員工失業，店舖租不出去，對經濟的負面影響很大。所有商品想參與競爭就只有打價格戰，原來就假貨橫行的中國市場失去原創動力，中國製造業將淪為世界分工中最沒有價值的一環。

    國際投資者不賣賬

    一個商業小店背後是一個中產階級的家庭，可能還支撐着幾個賴以為生的員工家庭，如果眾多的小商店無法生存，將會是社會的災難。與此同時，大量淘寶網店和廠家為生存被迫打價格戰，生意幾乎沒有利潤又不得不做，或者是投機取巧賣假貨劣貨，這只能造成市場虛假的繁榮，不利於整體經濟的健康發展。筆者相信中央政府不會長期對此放任不管，遲早會對電商行業和阿里作出更多的規範和限制，粗放式瘋狂擴張現象將難以持續。

    其實過去多年來，國際零售行業機構和眾多知名品牌店對阿里巴巴的聲討和抵制從未停止過，主要是指責該集團放任其網上商店銷售偽劣和侵權商品。每年“雙11”，中國電商捷報頻傳，屢破銷售最高紀錄，但阿里在美國股價卻往往無感，反映出國際投資者並不賣賬。現時中美貿易關係緊張，也不利於阿里巴巴旗下網店拓展國際業務。

    筆者早就將阿里巴巴美股(BABA)納為長線持股之一，港股阿里(9988)短線可看220港元，長線持股可佔投資組合3%至5%，但不宜過度進取。

    容永剛