短短３個月已有３間本港上市蝕錢零售股及１間客運公司「染紅」，中資對投資香港注碼進一步加大。（周永雄攝）

所謂「有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場」，市場稍為恢復運作，具中資背景的企業隨即在香港「掃貨」，短短３個月已有３間本港上市蝕錢零售股及１間客運公司「染紅」，反映中資對投資香港的注碼進一步加大。

有證券研究部主管認為，買家或稱藉此為所持業務帶來協同效應，而會計師事務所安永調查更顯示，中資未來１年在全球投資意欲增強。（文：周永雄）

正當零售行業面對「嚴冬」之際，早於２月中，內蒙政協陳健文率先出擊，以每股11.47仙，合共約1.58億元收購從事化妝品銷售的卓悅控股（0653）約40.4%股權，經按例提全購後進一步升至65.2%，進一步鞏固控股權。

陳健文亦於上月底「坐正」做主席。不過，他所購的卓悅已連蝕４年，累計虧損達約4.63億元，而營業額和毛利也連降4年，雖然在本澳門市維持3間門店不變，但香港門市數目在過去累積縮減約21%至33間。

5月連爆3單交易

直至5月更出現3宗交易，休閒服銷售商堡獅龍（0592）被「體操王子」李寧所持非凡中國（8032）以4,662萬元取得約66.6%股權，老牌百貨店先施（0244）獲深圳市政協林曉輝所持偉祿集團（1196）所收購，涉資最高逾5億元。

至於廣東省航運集團旗下珠江船務（0560），於5月初出手近2.33億元，購入經營港內線渡輪業的新世界第一渡輪服務60%的控股性股權，擴大本港客運業務版圖。　

京華山一國際研究部主管彭偉新指，具中資背景的機構收購本港企業，或從民生或策略性行業作考慮，儘管部分被購公司出現虧損，但過去業務仍然錄得盈利，故透過業務重組，以及與收購者的業務網絡等合併而擴大，並藉此分享成本優勢，雙方從而產生協同效應。

中資機構大小通吃

對於中資機構過往「出手」本港龍頭企業，如中國國航（0753）入股國泰航空（0293），中國平安保險（2314）成為滙豐控股（0005）主要股東，而近期卻以零售公司為主，涉獵範圍趨廣。

他指，過去中資機構投資大型公營事業，但相信以商業上考慮為主，如東方海外（0316）被中遠海控（1919）收購，以建立全球最大貨櫃運輸企業之一，而零售屬傳統行業，所購公司以過往利潤而言相對有保障，有機會提供合理利潤回報。

彭偉新認為中資機構在商言商，不認為存在控制所有資源，更打趣地說：「佢哋（中資機構）來港開多間便可。」

不過，對於有部分交易被指作價偏低，彭偉新則認為，面對疫情衝擊，很多零售企業生意均受影響，有關限制及社交隔離措施等令人流減少，奈何在客戶光顧下降，營運成本又不低的情況下，的確需要尋求出路，例如物色可以真正幫助業務發展的買家。

三大行業將成併購目標

中資機構出動會否更趨頻繁尚屬未知之數，但會計師事務所安永近期發表《全球資本信心晴雨表》的調查確顯示，自2月下旬以來，市場基調改善，或許受疫情紓緩等影響，逾60%受訪者預測在未來12個月間，全球和內地併購交易將向上，更有57%的內地受訪者預計他們的公司將在未來12個月內開展併購活動。

對於內地市場併購活動續強勁，或許與估值預期降低，以及企業有意利用併購競爭對手以鞏固市場領導地位等。

從行業看，石油和天然氣、採礦和金屬和高端製造業，將是未來12個月內地企業尋求收購活躍度最高的三大行業；除內地依然是最大投資目的地外，內地受訪者分別想投資日本、新加坡、英國和法國。

偉祿集團主席林曉輝購入先施進軍零售業。 （偉祿網站圖片）

安永調查顯示，自2月下旬以來，逾60%受訪者預測在未來12個月間，全球和內地併購交易將向上。 （RTHK圖片）

中資收購轉趨低調 買中染紅股難上加難

股市一向是尋寶之地，那麼現在是否好時機，趁中資謀收購時，發掘埋在禾稈草下的珍珠？

彭偉新指，近期這類買賣在事前低調進行，與以往有些上市公司高調公布或市場流出傳聞的手法不同，可能收購方確有意進行買賣，但為免被春江鴨先行把股價炒上而令交易添難度，故難從股價異常或市場傳聞去尋寳。

此外，他指買家普遍按例提出全面收購建議，即所有股東有權把手上股票售予新買家，而每股作價與買家向公司大股東所購股份作價相同，以達致符合股東利益的目的；但需留意，有些上市公司股份過去流通量並非特別活躍，收購消息公布後入市，股份成交或許受消息刺激而增加，待消息完全消化，若買家並非以私有化為目的，即強制收購所有股份，並保留所購公司上市地位，日後有機會受到流通量偏低而無法沽出手上股份。

他又提醒，由於按照現行規例，收購股份交易或視作重新以新股方式上市，故此買家或傾向搜尋具實質業務、股權集中的公司，一些股權較分散、業務較繁多的上市公司不宜沾手。

京華山一國際研究部主管彭偉新指，一些股權較分散、業務較繁多的上市公司不宜沾手。（周永雄攝）