疫情席捲全球，經濟受到衝擊下，黃金成為投資避險首選。（央視圖片）

多家投行預測金價未來有機升破2,000美元，摩通建議繼續持有。（央視圖片）

金價於3月份見底後展開升浪，紐約期金7月1日更一舉突破1,800美元，創8年來高位。現貨金價亦緊隨其後，直逼1,800大關。今年初至今，紐約期金已累升近20%。

全球最大黃金ETF、道富環球旗下SPDR金ETF（2840）持倉量也持續創歷史新高，今年以來增加266公噸，增幅高達30%，反映市場對於黃金投資需求強勁。（文：李袁木）

黃金的存在已有數千年，對於投資者來說一直都被認為是避險工具，許多人更是在今年疫情爆發後逐漸加入囤金大隊，作為避險選擇。如今金價很明顯要比歷史上的價位更高，其中究竟有哪些因素支撐？金價是否真的可以避險？未來走勢又是怎樣？

多因素促金價在高位

首先，疫情席捲全球，全球經濟衰退。最新數據顯示，全球新冠肺炎確診病例超過1,000萬，其中美國佔逾25%，全球感染不治人數逾50萬，其中又有12.5萬人來自美國。疫情下，各國採取封鎖，生產停滯，經濟受到衝擊，如今又出現反彈，黃金於是就成了投資者的避險首選。

其次是經濟下行壓力下，各國央行紛紛減息，美聯儲局債務購買和赤字規模不斷飆升，美債實際收益進入負利率時期，美元信用整體削弱，避險情緒更加揮之不散。

耶魯大學高級研究員羅奇（Stephen Roach）甚至預計美元兌其他主要貨幣很快會貶值35%，且多次發出警告，理由是美國長期宏觀經濟失衡，赤字上升且儲蓄不斷下降。

此外，中美關係緊張，政治不穩定性增加，而且市場開始對民調顯示美國大選或會換新總統產生避險反應，這些因素對於金價走高也具有支撐作用。

黃金非全無風險

那麼現在炒黃金是否肯定穩賺不賠？答案是未必。杜克大學福誇商學院教授坎貝爾．哈維（Campbell Harvey）在接受本報電郵採訪中指出，「早在全球疫情剛爆發的3月，黃金就未能起到避險作用。股市暴跌，金價也下跌，甚至連被譽為『新黃金』的加密貨幣也貶值。」

哈維認為，黃金也不是全無風險，跟標普500指數一樣會反覆無常。當出現風險事件，比如新冠疫情，人們就會拋售風險資產，黃金也有機被拋售。儘管如此，人們還是會誤認為黃金可有效應對通脹風險。

所以，究竟該如何看待黃金投資？除了傳統的避險分析之外，在美國以擅長風險研究聞名的哈維給出了自己的看法。首先，他認為黃金在很長的投資周期內才會有效，不是數十年而是幾個世紀，原因在於金價比通脹更加波動。不過，他也同意黃金也許會增值，「因人們相信黃金能提供某種避險。市場中真正重要的就是預期，儘管目前尚無科學證據能證明這一點。」

長期真實回報是零

其次，投資組合應重新調整。他指，「通脹相關的債券和實際資產是傳統的避險資產。如有人認為只需購買黃金就能保護好自己的投資，這將是一個巨大錯誤。黃金只能是多元化實際資產中的一小部分而已。」

哈維強調，黃金向來被認為是通脹避險工具，按照「黃金常數（Golden Constant）」說法，其長期真實回報是零。

高盛、花旗料金價未來12個月將升至2,000美元，摩根大通建議續持有，美銀則估第三季度金價還會創新高，終極目標設為2,114至2,296美元。高盛指，除了政治不確定性，美元貶值擔憂將是後疫情時期持續推升金價的主要動力。

杜克大學福誇商學院教授哈維在本報採訪中指，全世界都面臨衰退，但美國不會大幅衰退，真正風險在於意外通脹。（官網圖片）

美國不會大幅衰退 真正風險在意外通脹

提及美元貶值，哈維表示，無法確定是否會像羅奇預測的那樣貶值35%。如今不僅美國遭遇衰退，全世界都面臨衰退。美國的狀況確實是更糟了，但他不認為會大幅衰退，真正風險在於意外通脹。

哈維強調，現在是一個無休止印鈔票的時代，美國政府的財政赤字規模及貨幣擴張愈來愈大，這很危險。政客們很難通過增加稅收來償還政府債務，最終還是選擇增加通脹，然後把通脹的責任又推給新冠病毒。