疫情衝擊全球經濟  總結經驗謀定後動

    人生道路上總有失敗和挫折，一世順利無憂只是美好的願望，最重要的是要善於總結經驗，使自己今後變得更有智慧和強大。投資的道路也是如此，新冠疫情令全球金融市場雞飛蛋打，不少股民損手爛腳，如果不在其中找到一些啟示就太浪費了。筆者有一些感想願與讀者分享：

    不與聯儲局對着幹

    一、股市如今受資金短期影響更甚於經濟周期。

    傳統說法股市是經濟的寒暑表，但是現實中股市行情卻往往和經濟形勢脫節。近期美國公佈的經濟數據慘不忍睹，大量企業至今仍未能復工，不少知名企業更宣佈破產重組，但美股標普500指數從三月廿三日最低點2,191點升至上周五的3,185點，升幅為45%。為甚麼？最主要是全球央行都宣佈大量放水，資金預期會流入股市，水漲船高會推高股價。

    記住華爾街的一句老話："Don't fight the Fed."（不要與聯儲局（央行） 對着幹）。雖然未知經濟何時才能復甦，但如果死抱着“經濟寒暑表”理論，把全部股票賣光離場，就會錯得非常離譜。然而，筆者儘管認為應該看漲股市，但因為與經濟實質表現背離太大，也不宜過度進取入市。

    直升機撒錢有後患

    二、聯儲局和各國央行已成為防止金融危機的熟練勞工。

    國際金融海嘯於○八年爆發以來，美國聯儲局和各國央行在處理金融危機方面積累了很多經驗，如今反應非常迅速。“直升機撒錢” (Helicopter Money Drop) 不只是一個理論，而且成為各國政府實際上採用的特殊性貨幣政策。這個由諾貝爾經濟學獎得主傅利曼(Milton Friedman) 在一九六九年提出，後來被美國前聯儲局主席伯南克 (Ben Bernanke) 付諸實踐的理論，主張政府在面臨經濟崩潰時應採取的一個極端的、非傳統的、刺激經濟的工具，就是不計成本地大量印鈔，發給公眾消費以刺激經濟，一如從直升機直接撒銀紙下來任人撿拾。

    經過多次使用，目前聯儲局和各國央行已成為執行這個政策的熟練勞工，能夠以空前的速度和決心採取行動。當然，“直升機撒錢”有不少後遺症，如加深貧富兩極分化、造成資產價格虛高、銀紙不斷貶值等，但在任的當權者也不願管了。這個政策確實能夠解決金融市場即時恐慌，避免出現系統性風險引發的骨牌效應。

    新經濟股抗壓力強

    三、新經濟企業抗壓力相當頑強，傳統投資策略受到衝擊。

    很多傳統企業受到新冠肺炎疫情沉重衝擊，但新經濟企業卻受影響不大，表現出強大的抗跌能力。港股科技四大天王：阿里巴巴(09988) 、騰訊(00700) 、美團(03690) 、中芯(00981)無懼疫情衝擊，屢破歷史新高。在美國最著名的新經濟FAANG：臉書(FB) 、蘋果電腦(AAPL) 、亞馬遜(AMZN) 、網飛(NFLX) 、谷歌(GOOG) ，股價表現均非常硬朗。被稱為妖股的科企特斯拉電動車 (TSLA) 更從三月十六日最低價445美元，升至上周五收市1,545美元，成為全球市值最大的汽車製造商。

    相反，奉行傳統價值型投資策略者表現低迷。以股神巴菲特的旗艦伯克希爾公司為例，第一季度錄得淨虧損497億美元，特別在航空股方面，投資損失慘重。一直以來，股市大崩跌都是該公司以超低價買入優質股票的極佳機會，但這次跌市出現急促V型反轉，目前該公司賬面有約1,300億美元現金，卻買不到太多便宜貨。新經濟企業崛起，改變了不少傳統的投資觀念。

    投資潛力優質企業

    四、投資於有成長潛力的行業和優質企業，不要借錢炒股。

    在跌市中可以看到，有些符合經濟發展潮流、有成長空間的優秀企業是可以穿越牛熊的。即使短期受挫下跌，這些企業股價遲早總會升起來，因此最佳的策略就是耐心地陪伴它們成長。另外，新冠肺炎之類的黑天鵝事件不能避免，一般投資者不要借錢炒股，更應遠離那些高槓桿的金融衍生工具。

    最近總結出來的幾點經驗，希望對讀者有啟發作用。

    容永剛