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“內循環”政策進一步推動成長股

2020-08-04 06:35

    “內循環”政策進一步推動成長股

    雖然美國日均新增感染人員並未上升,但部分地區復工進程受疫情影響有所放緩,美聯儲對於疫情和經濟的聲明都很謹慎,緊急貸款計劃也進一步延長。美國初次申請失業金人數明顯增加,使得市場對美國經濟的擔心再次上升,但市場的超高流動性,預期美股短期下行空間有限。

    非常鴿派美元貨幣政策,使得市場部分避險需求從美元部分轉向黃金,黃金和比特幣的價格近期出現大漲。此外,美元大幅走弱,也使得近期新興市場的表現好於發達市場。雖然近期港元利率持續下降,香港流動性持續向好,港股估值優勢明顯,但港股上周仍表現平平,受內地金融和能源股表現較弱,拖累了恆指的表現,交易額也有所回落,表現與其他新興市場基本同步。

    A 股上周的大幅反彈,一是因為之前的下跌較多,二是受國家的“內循環”政策進一步推動了消費和科技板塊的表現,但並沒有資金流入的跡象,高風險板塊大漲,並伴隨着金融、能源、房地產等傳統板塊資金的流出。

    目前A 股不同板塊的估值差距達到歷史高位,一方面傳統的低估值板塊估值持續較低,而高估值的板塊的估值持續提高。剔除金融和石化板塊後的A 股P/E估值已經達到40倍以上,中小板和創業板P/E估值更在60和140倍以上,估值過高存在明顯的風險。人民幣利率也持續上升,未來如果沒有進一步的政策刺激,高風險板塊的估值優勢難以繼續擴大。

    工銀澳門私人銀行部