【特訊】在3月份疫情最嚴重的時期，美聯儲毫不猶豫地擴表以支持金融市場，投資者對美聯儲主席鮑威爾的做法深感欣慰。但他們現在開始變得沮喪：在上周的利率决議上，美聯儲不願承諾採取更多的行動。

在上周四淩晨的新聞發佈會後，美股遭大幅拋售。雖然美聯儲承諾，在通脹超2%的目標之前不會加息，但却沒有提供進一步的政策指引，亦沒有告訴市場將如何調整其資產負債表以推升通脹並助力美國經濟復甦。

3月份的市場動盪令美聯儲開始實施無限QE，並設立了多達11項貸款工具，以支撑受重創的市場，而上述做法的結果是其資產負債表出現了前所未有的擴張。截至6月初，美聯儲的資產負債表規模從大約4萬億美元膨脹到7萬億美元的峰值；但自此以後，資產負債表的增長就開始放緩。目前美聯儲的債券購買計劃包括每月購買800億美元的美國國債和400億美元的機構抵押貸款支持證券。雖然早已停止瘋狂擴表，但美聯儲近期的其他政策變化，同樣引起了市場的關注。

上個月，美聯儲决定推行新的政策框架，允許通脹超過2%，市場人士亦對美聯儲將對此一戰略進行更廣泛的反思，試圖找到調整通脹目標與資產購買計劃之間的聯繫。目前的主流觀點是，雖然美聯儲確實重新定義了其購買計劃的依據，從嚴格意義上以市場運作為導向，轉變為以經濟復甦為導向，但鮑威爾並無明確將立即調整美聯儲資產購買計劃的範圍或規模。有鑒於此，對於美聯儲接下去的行動，市場出現了分歧。部分投資者認為，為了確保借貸成本保持在低位，美聯儲有必要將購買重點轉向長期美國國債；而另一部分投資者則認為，美聯儲有必要實施更大規模的資產購買計劃，加碼購買所有期限國債。

可以肯定的是，鮑威爾面對的質疑越來越多，呼籲美聯儲加大資產購買力度的人亦只會越來越多，尤其是在被寄予厚望的主街貸款計劃日漸式微的情况下。自3月11日推出以來，美聯儲一直大力支持推廣主街貸款計劃，但收效甚微。由於美聯儲收緊水龍頭，不少分析師對美國企業的生產狀况表達了擔憂。值得注意的是，鮑威爾曾表示美聯儲可能對主街貸款計劃做出進一步調整，並將繼續與銀行合作，以確保它們參與到擴大信貸供應的行動中來。

總而言之，投資者渴望從美聯儲得到更多幫助，尤其是在國會遲遲無法就新一輪刺激法案達成一致的前提下。但高盛首席全球利率策略師普拉文卡拉帕提提醒，市場能否度過危機，不僅僅取决於美聯儲會不會提供額外支持，在很大程度上亦取决於國會的决定。只要財政部和國會提供積極的財政援助，才能减輕美聯儲的壓力，兩者之間才能進行更有效的溝通和合作。