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中糧肉食成本控制得宜
2020-09-30 06:35
中糧肉食成本控制得宜
中糧肉食主要從事飼料生產及生豬養殖、生產及銷售生鮮豬肉及肉製品，以及進口及銷售冷凍肉類產品及副產品。截至今年六月止的半年度，營業額上升1.1倍至91.68億元（人民幣；下同），股東應佔溢利大幅增長至20.55億元。
上半年生豬出欄量為80.1萬頭，同比減44.8%，環比則有明顯提升。預計今年全年出欄量將達200萬頭。從銷售均價看，疫情影響消費需求，導致二月中旬至五月中旬豬價持續下跌，但此後隨着需求復甦和旺季來臨，豬價又重新回到歷史高位。下半年豬價拐點可能在第四季，豬價將逐步下行，但平均價格仍高於非疫前水準。
內部管理方面，公司調整基層員工薪酬結構，正向激勵員工。生鮮豬肉銷量為5.1萬噸，較去年同期降40%，其中品牌產品收入佔40.7%，較去年同期增9.4% 。疫情極大刺激線上商品銷售，上半年電商管道收入同比增85.4%。疫情令消費者對盒裝品牌生鮮肉的接受程度更高，未來該部分業務有望持續增長。由於豬肉成本大幅上升，生鮮肉業務上半年虧損6,400萬。肉類進口大增194%，達17.5萬噸。豬價波動導致存貨減值，上半年虧損1億。肉製品業務方面，因豬肉成本上升而虧損4,400萬。但隨着未來豬價逐步下降，下游業務將實現扭虧為盈。看好生鮮豬肉板塊未來的利潤貢獻逐步提升。
預測二○、二一、二二年淨利潤分別為24、25、12億元，對應EPS為0.7、0.72、0.35港元。考慮到豬價未來可能進入下降周期，短期股價將隨豬價波動。公司自繁自養模式有利於提高生產效率、降低成本及確保防疫效果。維持“買入”觀點，目標價3.5港元。
工銀澳門股票中心
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