A股市場還有階段新高

有證券人士表示，市場還會有階段新高，一飛但不能沖天。節後兩個交易日A股市場高位震盪，在通脹預期與利率攀升下投資者開始出現分歧，大市值藍籌調整，與此同時更廣範圍中小市值股票（中證1000）出現上漲。市場出現分歧的本質是投資者在高估值持倉下對貼現率邊際上升容忍度的下降。但並不意味著行情就此而終，分子端改善的確定性正在上升，美國1.9萬億美元救助規模超預期，海外疫情加速改善，國內服務消費開始復甦等，疊加流動性「不急轉彎」，商品與股票仍處在共振向上的階段當中，A股市場還會有階段新高。

但是，隨著經濟復甦進程的加速，政策退出也存在「相機抉擇」而非線性。當盈利改善預期慢於貼現率上升的預期，擁擠交易以及高估值狀態下的股票對於流動性的收緊以及貼現率變化將同樣敏感，一飛但不能沖天。

大小風格不會切換，關注抱團外的好公司。儘管從近兩個交易日市場大小有再平衡跡象，但更多的是高估值藍籌回調下的防守策略，當下並不具有持續切換的動能。從盈利與估值的角度而言，大市值有贏率但賠率較低，而小市值有賠率卻贏率較低，即估值低，盈利仍未有顯著改善。績優藍籌仍是下一階段的交易方向，積極佈局抱團外的好公司。1.高景氣的全球定價週期品與中游製造業，推薦：有色（紫金礦業、神火股份）/石化（中海油服）/基化（萬華化學）/機械（紐威股份、博實股份）。2.疫後加快復甦的可選與服務消費品，推薦：酒店（首旅酒店）/旅遊（宋城演藝）。3.預期充分調整，回歸基本面增長的科技，推薦：電子（立訊精密）/新能源（寧德時代、億緯鋰能）。4.受益於經濟復甦與利率上升的銀行（寧波銀行）、保險（中國太保）。

港股或進入牛市三期

上周由於農曆新年假期原因，港股市場開市四天，而上周恆生指數累計上漲1.56%，周中一度上漲至31183.36點的近期新高，上周最終報收於30644.73點。

雖然上周指數上漲並不猛烈，但是中小盤股的炒作卻相當熱烈。有證券首席策略分析師指出，2月16日，港股在牛年首個交易日出現跳升，恆指向上挑戰至30700點水平，是2018年6月以來的新高。基於對經濟復甦的樂觀預期，加上全球央行仍將保持寬鬆政策，都是刺激全球股市集體上衝的原因。而港股在去年9月末見23124 點後，已持續上升了有5個月時間，市場上的賺錢效應亦已出現了擴散，在亢奮氣氛的蔓延推動下，中小票近期的炒風亦見愈來愈熾熱，在週二就有接近50隻股票、錄得有逾25%的日內漲幅，是有紀錄以來最火爆的場景。

另外，分析還指出，市場對於經濟復甦抱有樂觀預期，估計美國即將推出19000億美元的紓困方案，而中國的貨幣政策亦不會出現急轉彎，這些都是有利市場保持穩好的基礎，而恆指的中短期支持位有望在29300點水平再次建立起來，目前的好淡分水線則見於30200點。盤面上，前期領漲的騰訊和美團，都出現了逆勢調整的走勢但跌幅不大。另一方面，即將在週二公佈業績的匯豐控股，市場憧憬有宣佈再次派發股息的機會，消息刺激股價大升，創接近一年來的新高。

值得注意的是，在預期經濟復甦下，全球通脹有逐步重燃回升的機會，大宗商品價格如油價和銅價，都出現了突破走勢，這對於相關股票亦構成了刺激推動。其中，中石油、紫金礦業等股票都有較好表現。

也有市場意見表示，在測試10日平均線後，港股迅速反彈，似乎短期調整已經完結。事實上，如果相信港股已進入牛市第三期，即升浪中最急最勁的階段，那麼就不要幻想港股的調整時間會太長。