滬指險守3500點 月線連收四陽

2月最後一個交易日，受隔夜美股大跌影響，亞洲股市全線大跌，A股三大股指均跌超2%。滬深兩市多數行業板塊走低，週期股、金融股跌幅居前，環保、通信等低位題材板塊則逆勢走強。

回顧A股2月走勢，三大指數整體呈現沖高回落態勢。在2月18日創下階段新高後，各指數開始震盪下行。最終，創業板指全月累計下跌6.86%，創下2020年3月以來的最大單月跌幅；上證指數則以0.75%的月漲幅收紅，月線走出四連陽。

機構普遍認為，春節長假後市場持續回調主要是受到機構「抱團股」大幅調整影響，觸發因素是全球經濟復甦預期下，市場擔心流動性收緊，白馬板塊出現「殺估值」，但指數進一步下跌空間不大。

有證券人士表示，近期白酒板塊出現調整，主要是資金面變化及市場風格短期切換所致。白酒板塊過去兩年漲幅巨大，2019年、2020年申萬白酒板塊指數漲幅分別為102%、96%，超額收益顯著，節後下跌亦屬於短期快速上漲後的正常回調。

展望後市，有策略分析表示，目前市場不具備「牛轉熊」的條件，後市A股大概率會重現震盪格局。近期股市調整的原因主要來自兩方面：一是，美債收益率上升較快，給白馬股帶來一定壓力；二是，微觀流動性上，公募基金髮行2月以來的邊際變化也在一定程度上導致白馬股集體回調。

也有分析稱，大盤經歷連續下跌後風險釋放明顯，後市有情緒修復需求。從大級別看，滬指仍在突破3450點之後的箱體上行趨勢中。操作上，3450點至3650點箱體或成為近期市場震盪的主要區間，後市若有效企穩，可繼續關注經濟復甦主線上的順週期行業。

港股今年料雙位數漲幅 前高後低

有首席策略分析師指出，預計港股今年有雙位數漲幅，上升動力主要來自在港上市的內地公司，市場形態前高後低；抱團尚未瓦解，大型科技股短線調整，中長期投資前景不變；未來5年每年新增南向資金1500-2500億元，2022年內地投資者在港股市持股比例超15%，成交量佔比超25%；全球市場對經濟利好過早反應，資源股僅可做短線戰術配置。

分析稱，港股在今年年初的一波漲幅，主要的原因是去年的不確定性和一些風險因素的消化和轉化，事實上今年港股還存在一定的動力。比如說南向資金的支持，其次港股尤其是在港上市內地公司盈利的復甦的態勢相當不錯，估值水準其實也是偏低的。還有香港市場一系列的結構性的市場化改革還會繼續持續，甚至會加速。因此，今年人民幣應該還是一個溫和升值的趨勢不會改變，對在港上市的內地公司的估值也是一個支持。

同時，香港市場上升潛力預料是雙位數增長，主要是由在港上市的內地公司的推動。從市場的整個形態來講，下半年應偏謹慎一點，因為下半年在去年高基數的情況下，無論是宏觀經濟還是公司盈利可能都會有一定壓力。因此，市場的流動性的邊際收緊會在下半年比較明顯。

分析同時認為，在2019至2022年的三年當中，預計港股市場的成交量的複合增長率，年增長率大概是有25%左右。其中內地投資者的成交的漲幅，年均的複合增長率大概40%左右，跑贏了整個港股市場。在2022年的時候，內地投資者佔港股市場的持股達到15%以上，的成交量的佔比達到25%、30%甚至更高。

對於抱團瓦解的現象，分析指無論是中國還是全球經濟復甦的態勢的確認，比如像中國內地，春節以來高頻資料顯示經濟復甦的步伐是在加速的，其次是補庫存的週期可能已經開始啟動了，對於傳統的週期股價值股來說是一個支持。在過去一段時間來講，成長股同時具有成長性和確定性，所以它們的估值水準可能偏高，因此市場進行了一定的調整，在高位上做了一些調整，不認為是抱團的分化。因為從短期中期來講的話，優質的藍籌、優質的行業的龍頭，無論它是在成長板塊還是在週期價值板塊，都是市場追求確定性和成長性兩點的最佳的結合。