加加加乜都加  通脹再回潮

    美國聯儲局上周結束為期兩周的會議，決定繼續維持利率在接近零的水平，並在會後的聲明中稱：“疫苗接種順利和強大的刺激政策，促使美國經濟活動和就業得以強化。”“通貨膨脹率持續低於長期目標，聯儲局將在未來一段時間力促通脹率適當高於2%，並堅持使長期平均通脹率固定於2%，在此之前保持寬鬆的貨幣政策。”聯儲局主席鮑威爾承認通貨膨脹正在上升，卻仍然偏低於可控，雖然某些資產價格可能過高。

    聯儲局維持寬鬆貨幣政策，仍然沒有加息的打算，美國金融市場吃了定心丸，上周美股再創歷史新高。美國目前以每天三百多萬劑的速度為民眾接種疫苗，已有四成多人口打過一針以上，疫情看起來逐步受控，經濟活動開始恢復，商場出現報復性消費人潮，這方面的確能夠感受得到。但說通脹很低卻與老百姓親身體會很不一樣，現實與官方報告似乎有很大的落差。

    通脹勿視銀紙購買力

    筆者感覺美國的通脹現狀卻並非如此，很多商品和服務價格最近都漲了不少，今年水、電費和垃圾費升了約10%，銅鐵類建築材料漲價四、五成，木材價成倍飆升；在紐約的兒子說當地一個橙賣1.6美元，吃一個普通商務午餐花費35美元，都比去年漲價五成左右。一位加州房地產中介朋友說，最近經手賣出一個在熱門好區的2千呎獨立屋，業主開價110萬美元，上市3天有60多人看房，最後搶至125萬美元成交。

    CPI反映物價並不全面

    消費物價指數(CPI) 一般被視為通貨膨脹的指標。美國今年三月底CPI比去年同期上升2.6%，核心CPI（扣除食物和油價）則比去年同期上升1.6%。由於去年三月正處新冠疫情高峰，基數相對也較低，因此目前升幅確實不算高。然而CPI作為通脹指標的缺點很多，若看作是銀紙購買力的參數更大錯特錯，切勿被誤導。

    首先，CPI的取樣只包括社會最基本終極消費產品的一部分，但各不同階層和個人的需求有所不同，所以不足以說明全面情況。其次，CPI不包含房價，但是大部分買房者都要借款，樓價越高需供款越高，自然會壓縮家庭消費，房價不反映在CPI裡面，這一點很多人都不知道。其三是政府不斷發鈔並推出經濟刺激政策，錢不是全部人立刻分掉的，實際要通過金融系統流入各經濟領域，需要一定時間才反映出來，CPI是一個滯後指標。

    各國政府都採取印鈔抗衰退，美其名是貨幣寬鬆政策，單計美國就投入數萬億美元，對通脹沒有影響是自欺欺人。濫發鈔票必然導致銀紙購買力下降，此點毋庸置疑。但在經濟全球化的情況下，最大的衝擊不在日常消費品方面。發展中國家依靠廉價勞動力以及日新月異的生產技術，為市場源源不絕提供價廉物美的商品，抵銷了一部分紙幣購買力下跌的衝擊，因此CPI不致於在短期內狂飆。

    今時今日，在經濟比較發達國家和地區的民眾，要維持基本生活水平是沒有問題的，CPI其實只反映這方面的情況。橙價升得多就買其他水果，豬肉貴就買牛肉，替代品多得很；銅、鐵和木材又不在CPI統計清單內，漲價不會影響數據；CPI也沒有上餐廳吃飯的費用，在頂級餐廳吃牛扒與大牌檔吃雲吞麵價格可差百倍，因此閣下每日應乖乖買菜回家煮飯用餐。

    寬貨策加劇貧富分化

    誇張一點說，消費物價指數(CPI) 只是反映居民基本生活“餓你唔死”的指標，與閣下心目中的通脹沒有太大關係。各國實施的貨幣寬鬆政策必然導致銀紙購買力下跌，受影響最大的是資產價格，同時會進一步加劇貧富兩極分化。雖然CPI目前升幅不高，相信滯後半年至一年還是會反映出來，低收入人士的確“餓唔死”，但財富更集中在最有資產的富人手中。

    很多年前，許冠傑有一首 “加價熱潮” 歌曲，至今難忘：“你怕我怕個個怕，煙加酒加屋租加，巴士加的士加多士芝士乜都加……” 筆者恐怕這個日子遲早再臨。如何應對即將到來的通脹大潮，下周再教幾大招。

    容永剛