營收高增盈利改善 收入結構持續優化的容聯雲(RAAS.US)被低估了嗎？

北京2021年8月19日 /美通社/ -- 2020年「宅經濟」的興起，讓人們看到了雲通訊市場的潛力。伴隨基礎通信設施建設日趨完善，雲通訊市場已然迎來「黃金時代」。據CIC報告，中國雲通訊市場未來幾年將延續高速增長態勢，預計到2024年市場規模有望突破1000億元（人民幣，單位下同）。

行業預期高增，裡面的參與者亦不負眾望，持續交出靚眼的成績單。近日，容聯雲（RAAS.US）發佈了Q2財報。據財報披露，容聯雲第二季度的營收約為2.74億元，同比增長47.9%，環比增長33.9%。其中，核心業務CC（智能雲客服與雲聯絡中心）表現尤為出色，實現收入1.08億元，同比增長高達105.1%。盈利層面，公司的毛利率提高至43.1%；經調整的EBITDA為-2996.6萬元，經調整的EBITDA率（占收入百分比）顯著收窄至-10.9%，同比收窄近6%，環比收窄近18%。

高毛利率業務占比提升，收入結構持續優化

於今年2月赴美上市的容聯雲是國內首家在美上市的SaaS企業，公司於2014年開始從事雲通訊業務，在經歷了數年的發展後，目前公司的業務涵蓋CPaaS、CC、UC&C。

從營收構成看，CPaaS第二季度收入依然延續良好增長態勢達到1.15億元，同比增長13%。高毛利率業務CC和UC收入貢獻首次超過總收入的50%，其中，CC業務提供了公司業績的最大增量。最近幾年，CC市場保持高速增長的發展勢頭，甚而吸引到了眾多實力玩家的目光。

就業務範圍來看，容聯雲作為國內該領域的頭部企業，為包括銀行、保險、汽車等行業大客戶提供CCaaS（基於雲的聯絡中心解決方案）。

在整個市場如火如荼的背景下，容聯雲的CC板塊也有好消息傳來。報告期內，容聯雲的CC板塊實現收入1.08億元，同比增幅超過1倍。

CC板塊所以能大放異彩，背後原因主要有二。其一，容聯雲於今年3月完成收購CRM服務商過河兵科技後，雙方在CRM和CC方面形成了良好的業務互補；其二，公司在CC的基礎上疊加CRM、CPaaS等更多產品，形成多產品復合銷售效應，市場規模得以進一步擴大。

再來看容聯雲的UC&C業務，該業務包含即時通信IM、CV等服務。相較於CPaaS和CC，容聯雲的UC&C業務體量稍小。今年第二季度，該業務板塊實現收入4900萬元，收入增勢亦頗值得稱道，達到74.9%。

收入端表現強勢，容聯雲的盈利表現亦可圈可點。據中期財報披露，報告期內公司毛利率為43.1%，而去年同期為38.5%，同比有較大提升。容聯雲的盈利能力持續增強，主要得益於公司高毛利業務占比持續提升。據往期財報，容聯雲的CC和UC&C業務毛利顯著高於CPaaS業務，而今年第二季度公司的高毛利業務占比首次超過50%，對提振總體毛利率水平起到了刺激作用，而這同時也意味著公司的收入結構得到了進一步優化。與此同時，公司經調整的EBITDA為-2996.6萬元，虧損顯著收窄。

第二季度核心財務數據全面向好，再次驗證了容聯雲的成長屬性。

股價或遇錯殺，價值顯著低估

從行業賽道來看，容聯雲處於一個欣欣向榮的朝陽賽道。如前文所述，雲通訊行業預期將在不久的將來發展成為一個新的千億規模大市場。根據CIC報告，2015年-2019年基於雲通信解決方案的市場規模從163億元增長至357億元，復合年增長率達到21.7%。

展望後市，據前述機構預判，基於雲通信解決方案的市場規模有望延續高速增長勢頭。CIC預計，至2024年該市場有望達到千億規模，2019年-2024年期間復合年增長率有望達到23.3%。