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淺談北水持續流入的原因

2021-10-20 06:35

    淺談北水持續流入的原因

    自一四年港股通開通以來,資金持續流入,但二○年前交易量佔比仍較低。從二○年下半年開始南向資金的港股交易量佔比顯著提升,二一年初佔比突破20%。二○年一月的日均買入成交淨額約155億港元,一月累計淨流入逾3,000億港元,已達一九全年水平的46%。

    南向資金流入的顯著提升有多方面因素:

    一是基本面改善的預期:二○年內地率先從全球疫情中恢復,GDP實現同比2.3%的正增長。隨着疫苗不斷推廣,線下消費回復,加上全球經濟同步復甦,均為港股盈利改善提供重要支撐。據彭博數據,恆生指數二○年盈利增速為負33.5%,二一年盈利增速預期為25.8%,盈利預期大幅改善,是近期資金南下的一大驅動因素。

    二是結構的優化:近年美股中概股回歸步伐明顯加快,新經濟公司陸續在港股上市,不斷優化港股結構,是吸引資金南下的關鍵因素。具體看有阿里巴巴、網易、京東集團、百盛中國、攜程、新東方及嗶哩嗶哩等紛紛在港股上市。

    三是估值相對落後:以恆生指數市盈率作衡量標準,無論從安全性、流動性上考慮,或從市場容量和投資便捷性上考慮,與全球其他國家、地區的股市相比,港股都是相當有吸引力的資產。目前恆生指數不到11倍的市盈率,處近幾年低位。

    四是AH股價值差異:二○年疫情後恆生AH溢價指數開始走高,同期南向資金流入明顯提速,十一月恆生AH溢價指數自高位回落,目前,恆生AH溢價指數仍處歷史高位,估值優勢吸引南下資金開始進場佈局。

    投資者需留意以下風險:如全球疫情反覆和變異,導致全球宏觀經濟修復低於預期,將影響上市公司企業盈利。在疫情逐步得到防控的背景下,如果美聯儲局流動性收緊超預期,或影響港股整體估值水平。

    中國銀行澳門分行

    財富管理與私人銀行部

    朱文君