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俄烏地緣衝突兩大影響

2022-05-11 06:35

    俄烏地緣衝突兩大影響

    與以往多數區域戰爭影響短暫不同,俄烏地緣衝突持續有多方面外溢效應,以下兩大影響值得關注。

    一、大宗商品供應衝擊、加劇通脹壓力。俄羅斯是世界能源、原材料、農產品出口大國,對俄不斷升級的制裁措施,導致相關供應風險劇增、價格飆升。烏克蘭被稱為世界糧倉,戰爭令其糧食產量及出口大減,醞釀世界性糧食危機。

    大宗商品在戰前已大漲,原因包括大宗商品價格低迷,生產者過去幾年資本開支不足、產能缺乏彈性,更高的環保和ESG要求導致新增產能遲緩,疫情後貨幣超發,信貸周期驅動需求突漲等。世界能源向綠色轉型,需要大量基礎設施投資,關鍵金屬如銅、鎳、鋰等有長期上漲的推動力;傳統能源如原油、天然氣、煤炭,在未來開採減少下,價格波動區間將上移動。

    二、短期非美盟友市場風險溢價上升,但長期強化外匯儲備多元化要求。歐美國家及其盟友對俄祭出最嚴厲制裁,包括把俄金融機構剔除SWIFT體系,以及凍結俄數千億美元的外匯儲備。之後,投資者不計成本的賣出在歐美上市的俄企的存托憑證,幾天內許多原本幾百億美元市值的俄羅斯頭部企業的境外市值接近歸零。此時,美國證監會把數家中概股列入退市名單,令政治因素造成的極端風險迅速傳導至中概股及港股市場。外資出於憂慮中美之間摩擦及衝突,恐慌性流出中國股票,尤其離岸中國股票。

    美國及其盟友利用其控制的金融體系對俄進行全方位金融制裁,嚴重打擊俄經濟,也令國際資金短期內回流美國,非美國盟友市場的投資風險溢價上升,也為發展中國家儲備美元、歐元的金融安全問題敲響警鐘,促使他們在更長周期中採取措施,逐步擺脫對美元、歐元貿易結算的過度依賴。長期看,外匯儲備多元化內在需要進一步強化,美元、歐元地位將被削弱。

    中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部   柳映堤