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內地潮玩消費力減弱 泡泡瑪特股價創新低

2022-07-18 09:02


泡泡瑪特線下業務受疫情影響,須更多依靠線上業務補救。 (網絡圖片)

泡泡瑪特旗下潮玩多採用「盲盒」模式,吸引消費者重覆購買。 (網絡圖片)

今年以來內地疫情反覆,消費行業包括餐飲、服裝及生活雜貨等一般必須消費品行業業績均出現壓力,而非必須消費品行業更首當其衝,最易受到消費力減弱的影響。內地潮玩出品商泡泡瑪特(9992)業績明顯亦受到拖累,該公司近日發布盈警,預期上半年盈利大跌35%,其股價近期持續低沉,上星期五再跌9.2%,收報25.6港元,不但跌破上市價的38.5港元,亦創下歷來新低。

泡泡瑪特公布,預期截至今年6月底止,中期收入按年增長不少於30%,惟純利將按年減少最多35%。公司解釋,業績波動主要由於上半年內地疫情反覆,部分地區若干線下店鋪和機械人商店暫停營運,由於線下門店較多分佈於一、二線城市,因而受疫情影響較大;此外,物流時效性影響了線上銷售,同時消費意欲亦減弱。

公司又指出,由於前期業務擴張導致費用較去年同期增長,因此預料期內純利較去年同期有所下滑。但認為隨著疫情得到有效控制,費用佔收入比例預期將在未來下降。

潮玩盲盒模式須依靠IP人氣

於2020年7月上市的泡泡瑪特,業務主要建基於旗下潮玩產品的IP(知識產權),而公司亦透過採用「盲盒」的商業模式,吸引客戶多次重覆消費並引起熱潮。回顧去年業績,泡泡瑪特收入按年增長78.6%至44.9億元(人民幣,下同);純利按年增長63.2%至8.54億元。惟期內毛利率由63.4%下降至61.4%,主要由於自有品牌產品的毛利率下降所致。

據年報顯示, 公司自有IP產品收入佔比為57.6%,獨家IP及非獨家IP分別佔17.2%及13.8%,其餘部分則為代銷及其他產品。截至去年底,零售店總數按年增加108間至295間,當中一線城市共113間,佔比最大,新一線及其他城市分別佔84間及98間,但增長店數更多。

零售店業務遇阻 靠線上業務搭救

從去年數據來看,一線城市的平均單店收入為706萬元,而新一線及其他城市分別僅為571萬元及404萬元,未能達至一線城市的水平,從這種跡象可見,泡泡瑪特在擴張至一線城市以外的成效並未如預期理想,而公司亦希望藉由線上業務補救,而去年線上收入佔比達至41.8%,已成功超過零售店佔比的37.3%水平。據瑞信報告表示,泡泡瑪特首季純利優於預期,主要由於期內推出更受歡迎的新產品系列,以及價格上漲和MEGA珍藏系列等品類的擴展;惟預期因受疫情影響,公司將推遲開店時間,因線上銷售已接近其業務的一半。

對於泡泡瑪特的股票而言,最大問題或在於估值偏高,在股價連跌後,目前往績市盈率約34倍,若計及中期盈利退倒35%,則滾動市盈率仍達41倍。在市場期望轉低的情況下,較難支撐該水平的估值,因此若要重拾升勢,相信需要線上業務再有亮點來吸引投資者。