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李寧中期純利多賺11.6% 疫下表現穩健獲市場追棒

2022-08-15 11:02




李寧交出的中期業績表現不俗,但毛利率下跌情況受到市場關注。 (RTHK圖片)

港股上周隨外圍消息反覆上落,恒指收報20,175點,按周近乎持平。上半年內地疫情影響了消費意欲,內需零售股業績普遍錄得倒退,惟李寧(2331)卻交出一份不錯的中期業績,隨著內地對國產品牌的熱潮興起,李寧從其他國際品牌手中搶佔了不少份額,惟期內毛利率出現較大跌幅亦令到市場關注,而管理層則指若下半年環境穩定,毛利率有望回復至年初指標。績後李寧升至一個月高位,收報70.1港元,升4.8%。

李寧公布截至6月底止中期業績,收入按年升21.7%至124.09億元(人民幣,下同);純利按年升11.6%至21.89億元;每股盈利0.84元,不派息。

期內,受到疫情影響及成本大幅上升,毛利率下降5.9個百分點至50%。集團指增加了零售折扣;毛利率較高的直營及電商渠道佔比下降;原材料及人工成本上漲;同時存貨撥備增加等,以上因素都為毛利率帶來不利影響。

管理層料毛利率有望重回指引水平

期內毛利率錄得較大跌幅,集團聯席行政總裁錢煒表示,毛利率下跌是由於折扣加大及成本上漲,同時為保障庫存的健康水平而出現調整;他指毛利率會隨疫情發展和宏觀環境而轉變,若下半年環境沒有重大變化,料毛利率可符合集團年初所定的53%指引。他又指,今年初已對成本作出預控,料下半年走勢不會出現太大變化,認為品牌已在內地有良好滲透率,料下半年會按計劃發展,維持穩定及增長。

對於近期內地疫情反彈,他表示,集團一直對疫情發展持謹慎態度,並作出相應準備,7、8月份的銷售較上半年有所恢復,產品折扣亦有改善,惟店鋪整體客流量仍未回復至疫前水平,對下半年業務營運保持審慎樂觀。

大行料國際品牌重上 惟李寧可奪安踏市佔

對於李寧中期業績表現,高盛表示,由於渠道組合及投資,令毛利率低於預期,但被銷售額增長、政府補助及融資收入所抵銷;上半年純利勝預期。該行認為,公司在艱難環球下給出穩健業績,尤其去年基數較高,反映其品牌的強勁勢頭和管理層的執行力。維持「確信買入」評級,目標價91港元。

花旗則表示,管理層宣布維持今年全年增長指引,預期即使下半年仍受疫情影響,收入仍可增長約17%至23%,純利率料達至超過15%。該行指出,宏觀不確定性及行業困境下,管理層未有下調增長指引,相信是基於過去兩年積極管理供應鏈及渠道庫存所致,雖預計Nike及Adidas等國際品牌將於下半年重奪部分內地市場份額,有利滔搏(6110)發展,但預計李寧今明兩年將加快從安踏(2020)手上獲得市佔,從而實現更快及質量更好的增長。該行於行業中仍看好李寧及滔搏,均予「買入」評級,對李寧目標價為92.2港元。