李寧交出的中期業績表現不俗，但毛利率下跌情況受到市場關注。 （RTHK圖片）

港股上周隨外圍消息反覆上落，恒指收報20,175點，按周近乎持平。上半年內地疫情影響了消費意欲，內需零售股業績普遍錄得倒退，惟李寧（2331）卻交出一份不錯的中期業績，隨著內地對國產品牌的熱潮興起，李寧從其他國際品牌手中搶佔了不少份額，惟期內毛利率出現較大跌幅亦令到市場關注，而管理層則指若下半年環境穩定，毛利率有望回復至年初指標。績後李寧升至一個月高位，收報70.1港元，升4.8%。

李寧公布截至6月底止中期業績，收入按年升21.7%至124.09億元（人民幣，下同）；純利按年升11.6%至21.89億元；每股盈利0.84元，不派息。

期內，受到疫情影響及成本大幅上升，毛利率下降5.9個百分點至50%。集團指增加了零售折扣；毛利率較高的直營及電商渠道佔比下降；原材料及人工成本上漲；同時存貨撥備增加等，以上因素都為毛利率帶來不利影響。

管理層料毛利率有望重回指引水平

期內毛利率錄得較大跌幅，集團聯席行政總裁錢煒表示，毛利率下跌是由於折扣加大及成本上漲，同時為保障庫存的健康水平而出現調整；他指毛利率會隨疫情發展和宏觀環境而轉變，若下半年環境沒有重大變化，料毛利率可符合集團年初所定的53%指引。他又指，今年初已對成本作出預控，料下半年走勢不會出現太大變化，認為品牌已在內地有良好滲透率，料下半年會按計劃發展，維持穩定及增長。

對於近期內地疫情反彈，他表示，集團一直對疫情發展持謹慎態度，並作出相應準備，7、8月份的銷售較上半年有所恢復，產品折扣亦有改善，惟店鋪整體客流量仍未回復至疫前水平，對下半年業務營運保持審慎樂觀。

大行料國際品牌重上 惟李寧可奪安踏市佔

對於李寧中期業績表現，高盛表示，由於渠道組合及投資，令毛利率低於預期，但被銷售額增長、政府補助及融資收入所抵銷；上半年純利勝預期。該行認為，公司在艱難環球下給出穩健業績，尤其去年基數較高，反映其品牌的強勁勢頭和管理層的執行力。維持「確信買入」評級，目標價91港元。

花旗則表示，管理層宣布維持今年全年增長指引，預期即使下半年仍受疫情影響，收入仍可增長約17%至23%，純利率料達至超過15%。該行指出，宏觀不確定性及行業困境下，管理層未有下調增長指引，相信是基於過去兩年積極管理供應鏈及渠道庫存所致，雖預計Nike及Adidas等國際品牌將於下半年重奪部分內地市場份額，有利滔搏（6110）發展，但預計李寧今明兩年將加快從安踏（2020）手上獲得市佔，從而實現更快及質量更好的增長。該行於行業中仍看好李寧及滔搏，均予「買入」評級，對李寧目標價為92.2港元。