港股昨日市況回暖，恒指收報18,781點，升1.2%。京東系日前公布關聯公司的股權轉讓，京東集團（9618）創辦人兼大股東劉強東，將其持有的兩間內地控股公司部分股權轉讓予集團副總裁，而該兩間內地公司實際為京東物流（2618）及京東健康（6618）的經營實體。該消息令市場猜測，京東或大股東有意減持旗下兩間子公司，拖累相關股份下跌，惟有分析認為情況並非如此。京東系股份稍有反彈，京東升3.5%、京東物流及京東健康則分別升1.1%及3.3%。

京東公布旗下關聯公司的股權轉讓，令市場猜測集團或計劃減持子公司。（RTHK圖片）

京東集團旗下京東物流及京東健康公布關聯交易，京東主席劉強東，分別轉讓其持有的西安京東（京東物流的境內實體公司）45%股權，以及宿遷天寧（京東健康的境內實體公司）45%股權，予京東副總裁繆欽。經股權轉讓後，西安京東及宿遷天寧的主要持股人為繆欽、李婭雲及張雱，各人分別持有上述兩間內地公司的45%、30%及25%股權。

京東集團表示，劉強東作為非執行董事，並不參與公司日常經營，簽署文件存在困難，為提高行政效率，因此進行相關股權轉讓。

所轉讓股權為VIE架構中的內地實體

是次京東系所轉讓的股權，其實並非上市公司，而是於內地實際控制相關經營實體的公司。因據內地相關法律規定，經營特定行業（如互聯網等）的公司，股東須為內地居民，因此包括京東在內的主要互聯網企業，在進行海外上市前，都必須利用「可變利益實體架構（VIE）」。即不通過股權控制實際營運公司，而是以簽訂各種協議的方式，對經營實體進行控制及財務利益的轉讓。

現時，投資者所持有包括京東物流及京東健康在內，均為海外注冊的控股公司，而其實際在內地營運的實體，便是西安京東及宿遷天寧，投資者通過VIE架構，而間接擁有於內地經營企業的財務利益。

大行指京東仍為兩子公司最大股東

野村報告表示，京東主要股東將部分股權轉讓，京東物流日前股價急跌，相信是受到該消息影響。該行認為，部分投資者或理解為京東或大股東計劃減持京東物流股份，但事實或並非如此。野村指出，根據公告，在是次VIE所有權變更後，京東集團仍是京東物流和京東健康的最大股東，而劉強東仍將是該兩間公司的主席。對於變更VIE所有權背後的理由，該行傾向於認同集團所作出的聲明，因劉強東在集團及其子公司的營運中，已漸處於次要位置。

野村亦提到，參考同業阿里巴巴（9988）的例子，該公司亦曾變更內地實體註冊信息，但並沒有對營運產生有意義的影響，因此認為這可能亦是京東物流及京東健康未來的情況；該行維持兩股「買入」評級。

京東主席劉強東轉讓兩間內地經營實體的股權，稱是為了提高營運效率。（網絡圖片）